两张表藏玄机：“大放水”预期落空

　　央行逆回购连停24个工作日，叠加暗藏在央行报表里的正回购线索，市场对货币政策的预期出现微妙变化。但事实上，不搞“大水漫灌”一直是坚持的立场，对流动性合理纠偏也不意味着货币政策转向收紧，流动性一直处于“上有顶下有底”的管理区间内。

　　全月央行逆回购停摆概率大增

　　到11月28日为止，央行已连续24个工作日未开展逆回购操作。而且，就目前情况看，有很大可能性在11月最后两个操作日继续停摆，如此，整个11月将出现央行逆回购零操作的局面。

　　临近月末，财政支出进入每月投放的高峰期。从以往经验来看，有望给11月末的银行体系带来较多“活水”。历史上，11月多为财政净支出月份，体现为财政存款余额下降。例如，2016年、2017年的11月份财政存款就分别下降了2876亿元和378亿元。

　　从27日开始，央行公开市场交易公告已连续两日提示，临近月末财政支出增加，将推高银行体系流动性总量，并将其作为不开展逆回购操作的主要理由。11月最后两日，在财政支出的支援下，流动性供给有保障，而央行也有理由继续停做逆回购。

　　上一次，央行连续一个月不开展公开市场逆回购操作，还是在2015年5月份。