逆回购连停无碍宽松 年底流动性大概率平稳

　　中证网讯（记者 王姣）今日早间央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，可吸收国债发行缴款等因素的影响，2018年12月10日不开展逆回购操作。

　　这是央行连续第32个交易日未开展逆回购操作，今日公开市场实现零回笼零投放。市场人士指出，因目前流动性扰动因素较少，央行连续暂停逆回购无碍资金面宽松，上周开展1个月期1000亿元国库定存操作，也体现了央行对年末流动性的提前呵护，目前机构对年底流动性预期保持平稳。

　　上周货币市场利率整体下行。据海通证券统计数据，上周R007均值下行26BP至2.59%，R001均值下行11BP至2.43%；DR007均值下行12BP至2.53%，DR001均值下行11BP至2.38%。

　　据交易员透露，上周银行类机构积极融出月内资金，隔夜、7天均有不同程度减点，总体上看利率水平依然较低，市场资金面维持宽松状态。

　　12月10日，银存间1天质押式回购利率开盘报2.55%，上日加权平均价报2.3861%；银存间7天质押式回购利率开盘报2.65%，上日加权平均价报2.5513%。

　　海通证券指出，虽然央行在过去1个月持续暂停公开市场操作，但在11月资金略有收紧之后，12月以来货币市场又回归到明显宽松的状态，宽松持续的原因主要有三点：

　　一是人民币贬值压力改善。过去的一个月，美国加息预期大幅回落，市场对2019年美国加息次数的预测从2-3次降至1次左右，而美国加息预期的减弱也改善了人民币汇率压力。人民币1年期NDF(无本金交割远期)已经回到了7以内，外汇储备也在11月有所回升，这意味着外汇占款下降的压力减轻。

　　二是年末财政放款。每年12月都是财政存款投放大月，预计12月财政放款将超过1万亿，12月超储率有望回升至2%以上，使得短期流动性显著改善。

　　三是经济通胀下行。近期经济数据仍在下行，通缩风险升温，也要求央行保持宽松货币政策取向。

　　本周公开市场无逆回购到期，12月14日有2880亿元MLF到期，另有降准置换回笼的20亿元MLF到期，据此计算共有2860亿元MLF到期。市场人士普遍认为，央行大概率将进行MLF续作，进一步看，流动性保持合理充裕的政策基调未变，预计年末流动性将继续保持平稳。