海通证券姜超：美联储加息接近尾声

　　中证网讯（记者 张勤峰）海通证券姜超等发布的最新研报指出，上周开始美债收益率曲线出现局部倒挂，更确认了美联储加息临近尾声。

　　上周美国5年和3年期国债收益率出现了2007年来的首次倒挂，10年和2年期国债利差也创07年以来的新低。姜超等指出，历史上，美债收益率曲线倒挂一直是预示经济衰退的可靠信号。70年代以来每次衰退之前，美债长短端利差都率先降至负值。一方面，长端利率的上行放缓和回落反映了对未来经济增速预期的降低，是市场对一系列经济数据综合判断的结果，自然也就和未来的衰退相关；另一方面伴随着基准利率提高，信贷环境本就在收紧，而到了加息后期，曲线扁平甚至倒挂，意味着金融机构进行借短放长的收益会降低，使得银行在信贷上趋紧，抑制经济进一步扩张。

　　姜超团队指出，当前美债利率曲线十分扁平并局部倒挂，距10年和2年期收益率倒挂或仅一步之遥。今年四季度以来，美国经济的确发生了过去几轮曲线倒挂之前的一些现象：一方面是今年1-3季度美国经济增速呈现较快复苏、联储加息加快，另一方面是近来美国通胀增速回落、经济数据有所降温，显示本轮美国经济的高点或已经出现。美债收益率曲线局部倒挂确认了加息尾声的临近。虽然当前美国经济仍在复苏，12月或继续加息，但2019年大概率将见到美国经济增速的回落，按历史情形看，曲线倒挂后随之而来的往往是加息的结束，不排除在2020年美国经济再度出现衰退。