晶盛机电：加速推进高端装备战略 买入评级

　　[摘要]

　　事件内容：

　　公司9月6日晚间公告与海康威视（002415）签订战略合作协议，确立了全面深度战略合作关系，双方将在智能仓储及工业机器人、行业无人机、AOI检测设备及工业相机、智能物流及智能物联工厂等领域展开商务、研发、项目管理的全面合作。

　　投资要点1+1＞2，优质联姻锦上添花公司是新能源、半导体上游智能装备领军企业，其光伏高端装备、蓝宝石长晶炉以及半导体大硅片设备等研发均遥遥领先行业，高端装备市占率90%以上。海康威视是国内知名智能安防、机器人等领域的巨无霸企业，2015年营收252亿，净利润58.7亿。根据协议，海康威视承诺将优先推动支持晶盛机电在LED、光伏领域的“智能制造，智慧化工厂”市场拓展，而后者承诺其系统集成方案将优先使用海康机器人、机器视觉系统及相应的软件系统，在深度合作过程中实现共赢。我们认为两家优质公司的全面深度合作，将拉开强强联手的序幕，我们期待双方在协议提及的其他领域有进一步的合作。

　　高度重视研发投入是公司中长期核心竞争力公司管理层历来高度注重研发，近三年研发投入占当年营收比率，年均为12%左右，远高于同类型企业。2013-2015年研发人员从82人迅速扩张为209人。作为民营上市企业，公司在十二五期间连续承接了两项国家集成电路02专项，其中12寸大硅片设备已于2015年获国家专项组高分验收，研发实力为业界所共认，我们认为持续性的高研发投入是公司未来核心竞争力的有力保障。

　　定增批文落地，更大尺寸蓝宝石项目有望落地公司定增已于7月23日获发审会批文，拟募资不超过16亿，不超过1亿股，用于5,000万mm蓝宝石材料（单炉120kg-200kg）、高效晶硅电池组件装备等项目，增发顺利完成后有望为公司打开新的成长空间，助力业绩迈上新台阶。

　　盈利预测及估值暂不考虑摊薄，我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.25、0.35、0.50元，同比增长111%、40%、43%，对应P/E分别为50、36、25倍，维持买入评级。