化工：丁二烯大涨带动石化装置盈利 荐10股

　　[摘要]

　　重要信息回顾：

　　油价：油价温和上涨，至1月6日收盘，Brent原油期货收于57.1美金/桶，较上周末上涨0.49%；NYMEX期货价格收于53.99美金/桶，较上周末上涨0.5%；周均价分别为56.528和53.41美金/桶，涨跌幅分别为0.79%和-0.53%。美元指数收于102.18，周涨跌幅-0.17%。

　　原油及相关库存：2016年12月30日美国原油商业库存4.79亿桶，较之前一周减少710万桶；汽油库存2.355亿桶，周增加840万桶；馏分油库存1.617亿桶，周增加1010万桶；丙烷库存8412万桶，周减少275万桶。

　　美国原油产量及钻机数：12月30日美国原油产量为877万桶/天，较之前一周增加0.4万桶/天，较一年前减少44.9万桶/天。12月30日美国钻机数665台，周数量增加7台，年增加1台；加拿大钻机数205台，周数量增加48台，年增加39台。其中美国采油钻机529台，周数量增加4台，年增加13台。

　　石油化工品：石脑油日本到岸周均价+12美金，为504美金/吨；丙烷1月5日FOB沙特较上周上涨22美金，为452美金/吨；乙烯周均价下跌2美金，为CFR东北亚1138美金/吨；丙烯周均价-16美金，为CFR中国903美金/吨（山东地区-50元，为7800-7900元/吨）；丁二烯周均价+176美金，为CFR中国2410美金/吨。芳烃价格：纯苯外盘周均价上涨17美金，为FOB韩国847美金/吨（国内华东-1500元，为7400元/吨）；PX周均价上涨9美金，为CFR中国873美金/吨（国内期末价格-50元，约7160元/吨）；PTA期末价格下跌50元，为5200元/吨。

　　投资提示：

　　观点：我们认为当前油价背景下，石脑油裂解乙烯的盈利仍然良好。乙烯：商品量少，未来仍将长期紧缺，主要来自于聚乙烯的需求消费属性增强；由于重资产投入，美国的页岩气产能及中国煤化工产能释放难以集中投放。我们预计2017年全球新增乙烯需求约500-600万吨/年，而同期有效产能投放平衡，预计2018年及以后仍将紧缺。丙烯：下游需求有望持续超预期。来自中国的产能投放量较大，尤其是聚丙烯PP的产能；但是除中国以外的新增产能较少，完全可以通过全球市场进行消化。丁二烯：受全球范围内乙烯原料的变化有关，有望长期紧缺。芳烃：价格随油价关联度较高，其中纯苯价格已经反弹。

　　推荐：从低估值及石化盈利良好角度重点推荐中国石化、华锦股份、上海石化；掌握液化气贸易制高点，未来成长空间巨大，推荐东华能源；丙烯酸价差扩大，建议关注卫星石化；LNG有望迎消费旺季，LNG分销及贸易量持续增长，推荐恒通股份；润滑油行业空间巨大，公司未来有品牌推广优势，推荐康普顿；受丁二烯制约，合成胶价格走好有助于天然橡胶回暖，推荐中化国际；受益于北美能源独立以及近期油价回升，推荐小市值，未来平台整合能力强的油服公司通源石油；推荐受益油气混改具有资产注入预期的泰山石油、四川美丰、大庆华科。