[摘要]

　　【投资要点】资本涌入促行业快速发展，工业机器人整合初启国内机器人行业经过去年一年的爆发式增长之后，2016年投融资热情不减，呈现出持续上升的趋势。2016年Q2、Q3的融资金额分别达到2.78、2.64亿美元，环比增长48.07%、12.78%。资本不断融入一级市场，大力推动机器人行业快速发展。

　　自2015年以来，二级市场工业机器人行业并购如火如荼，多数在2015年启动的并购案例在2016年尘埃落定，2015年完成的8例并购中7例成功实现业绩对赌承诺（87.5%成功率），资本投入确定性高。随着机器人行业平均估值逐渐回归合理区间，优质标的投资价值凸显。

　　【投资逻辑】关注技术优势突出、系统集成业务突出的龙头企业未来抢先获取核心技术的国内厂商方能抢占行业制高点，资本市场也会更为青睐在技术领域有望率先取得突破的相关企业。目前国内工业机器人的部分高端技术已经实现国产化，技术成熟度相对于其他细分机器人领域更高，优质标的潜力巨大。主板企业建议关注：机器人、埃斯顿；新三板企业建议关注：观典航空。

　　行业持续整合看好系统集成龙头企业：相较于设备类企业，系统集成类企业的弹性更高，需求也更强，我们更加看好持续整合产业链资源的集成系统商。主板企业建议关注：黄河旋风、华中数控；新三板企业建议关注：德马科技、七维航测。

　　机器人（300024）:工业机器人的领导者；埃斯顿（002747）:机器人行业的无冕之王；黄河旋风（600172）：工厂级系统集成提供商；华中数控（300161）：系统集成应用转型进入快速发展阶段；观典航空（832317.OC）：缉毒专家，无人机第一股；德马科技（830805.OC）：国内最大的物流自动化输送分拣产品解决方案提供商；七维航测（430088.OC）：国内航测、监测领军企业
【风险提示】政策增量减缓超预期下滑；行业竞争加剧。