唐德影视：2017年业绩预告同比高增长 买入评级

　　[摘要]　　

　　事件：公司披露2017年度业绩预告，预计归母净利润为2-2.5亿元，同比增长11.66%-39.57%，公司2016年归母净利润为1.79亿元。　　

　　点评：　　

　　公司2017年业绩实现同比增长，第四季度确认头部剧《巴青传》（原名赢天下）打消市场疑虑。唐德影视2017年业绩主要来源于《巴清传》、《那年花开月正圆》、《计中计》、《亲爱的，好久不见》、《急诊科医生》、《花儿与远方》等多部电视剧作品。其中第四季度主要由现象级头部剧《巴清传》确认业绩，公司现象级头部内容创作能力再度得到产业验证及认可，同时打消二级市场对该剧2017年业绩确认疑虑。　　

　　Talpa对唐德影视停止授权《中国好声音》项目的不利影响已充分计提，若排除计提减值因素影响，唐德2017年业绩有望实现90%以上增长。2017年11月，公司收到TalpaMediaB.V.发来的关于要求终止《中国好声音》版权授权的函件，使公司面临可能无法获得包括但不限于已支付的1,875万美元许可费及相关税费在内的损失赔偿等风险。《中国好声音》项目给公司带来计提减值影响约1.4亿元。因此，若排除计提减值因素，唐德影视2017年创造净利润3.4-3.9亿元，同比2016年1.79亿元净利润具有89.9%-117.9%的增长。我们认为，由《中国好声音》产生的计提减值影响已充分考虑并为一次性事件，不会对公司2018年运营产生延续性的不利影响。　　

　　唐德影视2017年主营业务利润实现翻倍增长，影视项目实现品质及业绩的双重提升。我们基于排除《中国好声音》计提减值影响，若进一步排除非经常性损益金额分析，唐德影视2017年主营业务产生净利润为3.29-3.79亿元，同比2016年1.65亿元具有99.4%-129.7%的增长。　　

　　2018年唐德影视有望享受影视项目量价齐升红利！可持续产出优质头部内容的影视公司更具有投资价值。我们认为，受视频网站及卫视渠道对内容需求的增加，影视售价水涨创高，且公司具有现象级内容创作发行实力，具有溢价优势。目前，唐德影视内容年产出量处于上升趋势，2018年预计9部影视作品可实现收入，公司现有项目为《东宫》、《蔓蔓青萝》、《战时我们正年少》、《冯子材》、《阿雅娜恋情》、《十年三月三十日》、《北部湾人家》、《巴清传》及《那年花开月正圆》二轮及后期等，同时，公司有望于2018年新开机1-3个影视剧项目，因此我们认为唐德影视2018年有望享受优质内容量价齐升红利。