新兴市场“淘金”

　　经济危机常有，但“淘金”不常有。近期有消息称，由于土耳其里拉暴跌令当地资产变得便宜，包括科技巨擘阿里巴巴在内的一些大型中资公司正积极在土耳其寻找机会。

　　之所以土耳其能成为中国公司眼里的“金矿”，是因为该国货币里拉今年以来已重挫约40%，里拉暴跌压低了当地资产价格，吸引不少外国公司到当地“淘金”。

　　其实在危机期间“抄底”并非新鲜事，比如在四五年前的欧元区主权债务危机期间，中国公司就在希腊、葡萄牙收购了不少资产，从基础设施到金融服务。

　　之所以选择收购，并不仅仅因为币值动荡让这些资产看上去便宜，更重要的是买方押注随着形势好转，这些资产价格会出现反弹。比如希腊和葡萄牙都处于欧元区和欧盟内部，是进入更广阔市场的踏板，而土耳其本身就是一个拥有8000多万人口的大市场，也是欧洲人口构成最年轻的国家之一。

　　“淘金”最重要的是看准机会，进入一些有潜力的市场。近期随着美联储连续加息，在新兴市场造成广泛的“资产荒”，一些国家遭受资产外流的阵痛，本币受到震荡，跌出了一些机会。

　　阿根廷是新兴市场链条上最先崩溃的一环。不过将阿根廷归入新兴市场有些勉为其难，其实该国是“旧兴市场”，毕竟在整整100年前，阿根廷是全球GDP排名能进前十的国家，按人均算更是排名前五。

　　不过从上世纪30年代的经济大萧条开始，阿根廷的繁荣就成为历史。尤其是近40多年来，这个国家十年一次的衰退周期，就像闹钟一样准确。

　　比如在中国改革开放的1978年，原本与美元1：3.5的阿根廷比索汇价暴跌至1：1000；1989年不仅经历了债务违约，通货膨胀率在这一年更是高达四位数，到1990年阿根廷实际GDP比1981年还低了6%。

　　1998年阿根廷也没能从亚洲金融危机和俄罗斯国债违约事件中幸免，经济再度陷入衰退；2009年的金融危机再度冲击阿根廷，好不容易刚缓过劲，货币体系又再度崩溃，即使银行利率高达60%以上，也不能阻止危机蔓延。由于阿根廷经济具有周期性波动特点，因此虽然位列南美“ABC”三大经济体之列，但并非“淘金”好地方。

　　相比之下印度则要稳定一些，至少从过去三年的经济数据看，立志成为“增速最快的大型发展中经济体”的印度，其经济扩张是稳健的。而且从目前看，受到货币波动的影响，印度资产也有超卖的苗头。今年以来卢比已大跌15%，成为亚洲表现最差货币。由于印度一直都不是出口大国，卢比贬值不会提振本国经济，反而会增加原油进口成本。

　　为了支持卢比，新德里9月底提高了19个类别产品的进口关税，包括宝石、塑料、家用电器和航空燃油等。但对其庞大的经常性项目赤字来说，这些增加的税款远不足弥补缺口，卢比的根基谈不上稳定。虽说印度的经济规模已排名全球第六，但这并不能保证其高枕无忧。且不说百年前的阿根廷，就是在8年前巴西的经济规模也一度排到全球第六，但去年已险些跌出全球前十。

　　相对而言，印尼的经济更加脆弱。发达经济体央行从市场上抽走流动性对印尼的影响更大，印尼是今年受资本外流影响最严重的经济体之一，这个东南亚人口最多的国家从5月以来已加息5次，但其货币对美元的汇率仍触及1998年亚洲金融风暴以来的低点。同时这个国家还面临经常项目赤字和高通货膨胀率的考验，这也增加了印尼货币当局稳定货币的难度。为了缓解压力，印尼针对出口商推出激励政策，希望将手中大量的美元换成印尼盾，以减轻新兴市场货币抛售潮的冲击，但目前看效果并不显著。

　　无论印度还是印尼，其脆弱的货币还面临政治上的不确定性，因为明年春季两国都将举行大选。唯一能让多头稍微放心的是，这两个国家的外汇储备还算体面。但一旦出现抛售羊群效应，他们的央行能拿出多少银子来捍卫本币仍然存疑。印尼的外汇储备已从年初的1320亿美元减至目前的1179亿美元，降幅超过10%。

　　如果说哪个国家更接近下一个“金矿”的话，印尼可能会更胜一筹。这是源于近五六年里出现的“新兴市场大赛魔咒”。举办2012年世界杯后的南非、主办2014年冬奥会的俄罗斯以及承办2016年夏奥会的巴西，都在大赛前后经历了经济滑坡，而印尼则在今年8月刚刚举办了亚运会，陷入危机的阿根廷则是10月份青奥会的东道主。