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国泰君安:春节前蓝筹行情望阶段性延续

林倩中国证券报·中证网

  中证网讯(记者 林倩)1月17日,国泰君安策略团队发布研报称,短期抱团难瓦解,大小风格不会切换。对比2018年初,行情终结于全球流动性加速收紧预期,当前拐点尚早。春节前蓝筹行情望阶段性延续,但需留一份清醒。

  国泰君安指出,当前蓝筹股行情有三个驱动因素:一是低风险偏好;二是宏观流动性“不急转弯”;三是无风险利率下行,微观流动性超预期。股票市场中沪深300与中证1000背离,债券市场中利率与信用背离本质上一脉相承。估值的高和低并非风格切换的原因,核心在于当前投资者的风险偏好难以系统性抬升。此外,从年初新发&待发基金管理人行为看,投资者视角与理念也愈显微观化、赛道化,风格稳定不漂移,增量蓝筹配置仍将延续。

  “当前投资者抱团蓝筹隐含盈利的预期已处于偏高的水平,预期进一步向上空间有限,短期风险偏好也难以改善。因此,市场动能来自无风险利率下行以及微观交易结构的拥挤推动。”国泰君安表示,以沪深300、中证100为代表的大市值蓝筹股指已越过2015年的高位,估值逐步显现泡沫化的倾向。从短期看,由于低风险偏好下对于盈利与成长性的确定性溢价,以及微观化、赛道化的投资理念,蓝筹行情有望阶段性演绎。但是估值的扩张与远期流动性收紧的矛盾也会愈发凸显,微观交易结构也将在以上矛盾当中变的不稳定,留一份清醒。

  春节前蓝筹股行情有望延续,大小风格不会切换,但是从投资的角度蓝筹、龙头内部的结构是否会转换?国泰君安认为是可能的,推荐盈利景气-估值更具优势的投资方向,推荐短期景气较好的银行、券商。中期看,继续看好三朵金花,一是全球原材料周期,铜、铝、石化、基化;二是可选消费,酒店旅游、化妆品、白酒、汽车、家电;三是新能源科技。

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