众品债务洪峰将至 香梨股份重组前景堪忧

　　■本报记者 葛爱峰

　　见习记者 贺海龙 郑州报道

　　随着国内资本市场监管日趋严格，由于造假、亏损等因素影响退市的上市公司数量明显增多，对于部分经营惨淡的上市公司而言无疑雪上加霜，“保壳”难度也日益增大，不得已寻求资产重组甚至卖壳成为新的选择。

　　2018年7月20日，新疆库尔勒香梨股份有限公司（下称“香梨股份” 600506.SH）在关于重大资产重组继续停牌的公告中称，本次重组标的资产为河南众品食品有限公司（下称“众品食品”），目前标的公司主营业务为生猪屠宰、肉类加工及供应链等相关服务业务。本次重组拟通过发行股份或支付现金的方式进行，重组方案尚未最终确定。基于目前所沟通的初步方案，可能导致公司控股股东及实际控制人发生变化，可能构成重组上市。

　　香梨股份上市后连年亏损，上市17年，亏损长达12年；而另一方面，众品食品从美退市，多年后再度启动上市，剑指“A股”。自身债务“负担沉重”的众品食品，面对2018年债务洪峰，意图借壳香梨股份上市，看似二者联姻合乎常理，但前景或难言乐观。

　　上市17年亏损12年

　　曾经借助“生产销售香梨”而成功登上资本舞台的香梨股份，多年过去主业未变但昔日的摇钱树却已变身“拖油瓶”。经营困局下天气变化再度“捣乱”，令投资者叫苦不迭。

　　《华夏时报》记者分析相关数据发现，2001年12月26日香梨股份在上海证券交易所挂牌上市后，自2004年到2017年，13年中长达12年的扣非净利润均处于亏损状态，其中2008年扣非净利润更是出现了约1.1亿元的巨幅亏损，13年间仅2010年香梨股份实现扣非净利润约259.71万元，勉强“翻红”。

　　7月23日，香梨股份在全景路演和投资者的互动中，其中常务副总经理王伟义公开表示，目前香梨股份以库尔勒香梨种植和销售为主业，无其他产品。同时因春季低温大风天气影响，今年公司香梨坐果率及产量较往年大幅下降。

　　原本借助资本市场实现跨越发展的香梨股份，进入资本市场后却混得如此凄惨，作为上市公司其成长性更令人堪忧。如此背景下，“保壳”成为香梨股份经营运作中的“必修课”，“天灾威胁”下香梨股份依靠曾经的“摇钱树”能否支撑起公司市值，再度引发市场怀疑。

　　全民举报 A股的诱惑

　　近年来中概股回归后市值增长迅猛，越来越多的中概股甚至前中概股纷纷回国内上市，甚至不惜“借壳”，众品食品从美退市多年后，重推回归A股计划。

　　2000年1月，河南众品食业股份有限公司(下称“众品食业”)成立，目前是一家专业从事农产品加工、食品制造和冷链物流服务于一体的企业集团，公司控股股东为众品食品。

　　2006年2月，众品食业通过反向收购在美国以美国众品食品有限公司（下称“美国众品”）为载体在美国柜台交易市场OTCBB市场上市。2007年12月27日，公司转升至纳斯达克全球精选板。

　　2012年3月，美国众品董事会收到董事长朱献福提出的私有化要约，拟以13.50美元/股现金回购所有非本人持有的在外流通的普通股，较3月26日收盘价溢价约47%。

　　2012年11月26日，美国众品与朱献福控股公司达成私有化并购协议，该项私有化协议涉及金额为4.18亿美元，其中通过向中国财富成长基金融资8500万美元、向中国国家开发银行香港分行融资3.2亿美元贷款。2013年6月27日晚间，美国众品完成私有化交易，在纳斯达克退市。

　　与此同时，2012年8月份美国证券交易委员会(下称“SEC”)为加强金融监管推出“全民举报”计划，即Whistleblower Program（下称“吹哨者计划”），据相关规定若举报人提供的原始信息能够帮助成功破获涉案金额超过100万美元的案件，举报人将能够获得涉案金额10%至30%的奖励。

　　吹哨者计划的推出，无疑加剧国外市场的“复杂性”。

　　值得注意的是，众品食业宣布退市当年，曾有数十家中国公司受到了SEC严密的会计操作、信息披露或不当交易的调查，尤其是通过“反向收购”即借壳上市，更是市场严密监管的重点。

　　上市融资或迫在眉睫

　　截至2018年1月份相关数据，众品食品面对五十多亿的短期债务兑付压力，2018年债务洪峰如何“安全着陆”令人担忧。

　　1月18日，众品食品再次发行超短期融资券募集资金5亿元，发行期限为180天。其中3亿元用于补充公司集团内流动资金，2亿元用于偿还公司集团内的融资。

　　截至2017年9月末，众品食品短期借款为42.56亿元，长期借款为20.41亿元，应付票据18.38亿元。众品食品货币资金有约47.35亿元，此外银行授信额度168.46亿元，已使用额度为58.95亿元，尚未使用的授信余额为109.51亿元。

　　未来短期债务方面，众品食品在募集说明书中预计，2018年、2019年、2020年将分别约有55.38亿元、26.22亿元、1.88亿元，合计近85亿元的短期债务到期，由此可见众品食品年初再次发行超短期融资券虽能短期改善集团公司的流动资金状况，但是180天的偿付期仍难以令公司实质性“解渴”，债务洪峰将至，众品食品如何“化解”引发投资者关注。

　　2018年度第一期超短期融资券募集说明书中显示，众品食品2014年到2016年资产负债率57.55%、63.52%、65.36%呈逐年增长趋势。众品食品未来两年内项目计划总投资仍有约13.7亿元需要投入，用于投资兼并购等，如此资本规模支出下，未来公司的负债规模、财务杠杆水平恐难降低，并或会进一步提高。

　　从众品食品的债款结构上看，2014年至2016年负债中，流动负债余额占总负债比例分别为88.40%、80.96%和79.77%，流动负债占比常年维持在高位，时刻考验着企业经营者的智慧。

　　众品食品面对不断滚起的债务雪球，再度通过国内上市融资或许是其解决目前局面的一个不错的选择。

　　“从目前看，监管层对于优质资产的借壳并不反对，如360借壳江南嘉捷，随着重组政策变得明朗和更加完善，部分优质公司还是可以通过借壳上市登陆A股。”著名经济学家宋清辉对《华夏时报》记者表示，单就“河南众品食品有限公司”借壳香梨股份的情况来看，由于香梨股份并非一个好“壳”，所以不看好他们之间的“联姻”，投资者最好远离这些公司。

　　对于香梨股份相关问题，《华夏时报》记者发送采访提纲至公司董事会秘书邮箱，截至发稿，尚未收到该公司的回复。