牛市引发上市公司定增潮
本报记者 戴小河
二级市场的火爆也为上市公司再融资提供了环境。Wind统计显示,2014年上市公司的再融资额创下新高,仅次于2007年和2010年,预计今明两年这一趋势仍将持续。相较于民企而言,国企上市公司的再融资力度更大,动辄数十亿元上百亿元的融资方案密集登场。
目前不少公司的财务状况陷入困境,业务也面临二次创业,需要借助股市进行再融资,而大量的股权融资也需要更好的市场环境。
牛市定增凶猛 Wind统计数据显示,2014年共485家上市公司披露了股权再融资预案,再融资额达到7032.68亿元,较2013年增长64.95%,为历史第三高,仅次于2010年的9859.85亿元和2007年的8043.61亿元。其中,472家上市公司为增发,增发募资额达到6894.71亿元,较2013年的3598.35亿元大幅增长91.61%;另有13家为配股,配股募资额为137.97亿元。
定向增发成为上市公司再融资的主要方式,配股方式渐被冷落。2014年1月1日至今,仅有15家公司进行配股融资,募资总额145.26亿元,不足定向增发的零头。其中,配股募资规模最大的特变电工也只募集了36.59亿元。此外,选择公开增发的公司只有一家。沧州大化公开增发募资3.65亿元,其中大股东认购16.46%。在“定增大家族”中,京东方A募资457.13亿元,位居榜首;大股东参与认购的有158家,这也显示出大股东对公司未来发展的乐观预期。
“上市公司股权再融资已经由‘配股热’变成‘增发热’。”业内人士告诉中国证券报记者,在1998年以前,配股是上市公司主要的股权再融资渠道,直到2001年推出增发政策,“增发”热潮才得以兴起。
定向增发相对于配股、公开增发,其融资“门槛”更低,且便于引入机构投资者,强化对上市公司的治理。除了这三种股权再融资方式外,可转债发行也是一种重要方式,共有15家公司2014年选择可转债发行,募集资金420.99亿元。
国企“胃口大”
凌云股份拟募集资金12亿元,用于偿还借款和补充流动资金;中通客车拟募集资金7亿元,用于偿还银行贷款和补充流动资金。不同于民企数千万乃至上亿元的再融资规模,上市国企的再融资规模动辄便是数十亿元。
中国证券报记者统计,2014年以来,共有32家上市国企披露了定增方案,预计募资总额近1000亿元。这些募资多数在去年四季度筹划,前三季度的再融资市场鲜有上市国企身影。
在公告此次12亿元再融资方案前,凌云股份已4年多未尝试通过A股市场筹措资金。自2003年登陆上交所以来,公司仅在2010年实施过一次定向增发。由于难以获得低成本直接融资,为扩大经营规模,凌云股份转而谋求高成本银行贷款。2011年年末至2014年9月底,公司有息负债由14.81亿元激增至25.23亿元,增长了近一倍。
间接融资带来的负担很快显现出来,快速增加的利息支出随即成为公司业绩的沉重拖累。2014年前三季度,公司利息支出高达1.03亿元,与同期1.15亿元的净利润大致相当。厦门立信会计师事务所所长葛晓萍对此分析称,目前国企的债务压力正在增大,在股权市场再融资是化解高负债率的重要手段。事实上,截至2014年9月底,凌云股份的资产负债率已达61.11%,高居行业第三位。
即便此次成功“补血”,凌云股份的资金饥渴也只能暂时缓解。在定增完成后,公司的资产负债率将降至48.25%,仍高于行业内可比上市公司42.72%的平均负债水平。