事件:近期与公司管理层进行了沟通,了解了公司对于油气行业市场的应对情况以及其他新产品的市场开拓情况。
前期油价大幅下跌影响油气阀门投资,订单交付速度受到一定影响:从公司历年订单来看,70%集中在油气下游炼化环节,其中一半用于存量市场维修更换;其他用于中游输运及上游开采环节。去年油价大幅下跌对油气产业固定资产投资有一定影响,但从油价拐点到公司订单拐点约有半年滞后期,公司生产周期一般在半年左右,从订单到业绩确认约有半年时间,所以,油价下跌对于公司业绩的影响将在今年的订单和业绩中体现。
公司14年年底公布全年新增订单近27亿,同比略有增长。但一季度收入出现下滑的主要原因是油气产业链投资减少导致部分订单交货延迟,下游业主收货确认的进度拉长。如三月份有一单2000多万美元的加拿大订单延迟到四月确认,对一季度业绩有一定影响。
投资建议:预计公司2015-2017年收入为26.6,31.8和38.1亿元,EPS分别为0.75、0.96和1.19元,对应估值日PE分别为33.1、25.9和20.8倍。纽威阀门产品质量和运营效率在海外市场得到了验证,产品被国际跨国油气、能源装备企业所认可,公司被纳入其供应商体系,是高端装备的代表,具有国际竞争力。虽然短期油气投资放缓造成订单交付压力,但油价已经回升,且公司核电准备充分,切入迅速,下半年产品验证、资质扩展等举措有望超预期,建议积极关注,上调为“强烈推荐-A”投资评级。