产业逻辑驱动 博汇纸业获同业大佬举牌
□本报记者 康书伟
博汇纸业近日公告称，被宁波亚洲纸管纸箱有限公司举牌，持股比例达5%。业内人士分析，这一举牌行为为典型的产业资本增持，博汇纸业目前约350万吨的造纸产能的重置成本与公司不足50亿元的重置成本之间存在明显估值差，作为产业资本选择此时买入有其合理性，但是造纸行业自去年九月份以来受需求减弱的影响，表现持续低迷，业绩反转还有待时日。
印尼纸业巨头举牌
权益变动报告书显示，亚洲纸管纸箱背后是大名鼎鼎的金光纸业。其实控人黄志源家族，是印尼排名前列的大财团。
官网信息显示，截至2018年底，金光纸业（中国）投资有限公司及其在中国大陆投资的公司(下称“APP”) 在中国拥有20多家全资和控股浆纸企业，并拥19家林业公司，总资产约1726亿元，年加工生产能力约1100万吨，2018年在华销售额约589亿元。
业内人士介绍，金光纸业是除玖龙纸业外中国最大的造纸企业，但相对于玖龙纸业专注箱板纸，金光纸业在铜版纸、白卡纸等多个细分品类都处于龙头地位。博汇纸业在市场上一直不算活跃，但公司2018年白卡纸产量在130万吨，今年又将有75万吨白卡纸产能投产，白卡纸规模在国内仅次于APP。从权益变动报告书透露的信息来看，亚洲纸管纸箱在不足两个月时间就完成了对博汇纸业的举牌工作，粗略估算其举牌成本在2.5亿元左右。
亚洲纸箱纸板在权益变动报告书中明确不排除未来继续增持。而博汇纸业第一大股东博汇集团持股比例并不高，截至2019年一季度末持股比例为28.84%。这也引发市场想象：APP会不会拿下博汇纸业控股权？
记者翻阅博汇纸业公司章程发现，以目前的持股比例，APP还很难对博汇纸业施加影响。
巧合的是，博汇纸业在今年5月17日的年度股东大会上刚刚完成公司章程修改。根据修改方案，公司在董监事选举中，当公司单一股东及其一致行动人拥有公司股份比例低于30%时，采用非累积投票制。这也就意味着如果博汇纸业不再增持使得持股比例超过30%，APP则无法通过累积投票制获得董事席位。
此外，公司章程修改条款还扩大了董事会在对外投资、担保等事项中的权限。总资产30%以内的资产收购、出售以及净资产50%以内的对外投资、抵押都在董事会授权范围内。
