中金下调东阿阿胶目标价到33.8元 市价已跌至目标价附近

　　中证网讯（记者 康书伟）中金公司7月16日发布研究报告，下调东阿阿胶(000423)盈利预测，同时评级相应下调至“中性”。中金将东阿阿胶2019年和2020年盈利预测分别调整至1.5元和1.69元，同比分别下降53%和增长12.9%。考虑到短期业绩承压，下调公司目标价至33.8元。东阿阿胶在7月15日以跌停报收后，7月16日以33元开盘，最高上探至33.94元，市价已跌至中金公司目标价附近。

　　中金报告表示，市场认为公司长期战略不清晰，但中金认为公司具品牌势能，未来有望通过新产品、新渠道、新人群的开发实现良性发展。但是，目前公司面临主动性调整渠道的困境，且调整时间尚无法预估，短期业绩承压。

　　中金公司是在7月15日上午组织召开东阿阿胶管理层战略解读电话会后做出上述判断的。

　　中金认为公司于2019年将坚定调整渠道库存，全年业绩承压，理由有三点。

　　一是实体门店终端拦截，品牌动销受阻。公司近年来通过央视品牌计划、分众传媒等新老媒体扩大消费者认知，品牌影响力得到提升，但受实体药店终端高毛利竞品的终端拦截影响，公司品牌自带的流量难以顺利变现，核心产品动销受阻。

　　二是提价预期降低，渠道库存压力开始释放。公司核心产品价值回归战略已持续多年，渠道形成一定囤货惯性，但目前随着公司提价预期降低，渠道囤货意愿下降，库存压力开始释放。

　　三是短期业绩承压，长期有望回归良性发展。在同时经历渠道与终端压力的背景下，公司今年坚决清理传统渠道，探索终端动销新模式，预计全年业绩压力大，渠道梳理所需时间尚难确定，但中长期看，医药零售行业格局正在发生变化，品牌工业自带流量，将借助新零售模式实现流量变现。公司作为滋补领域龙头品牌企业，有望回归良性发展。