周黑鸭业绩预降股价承压直营模式面临考验
周黑鸭（01458.HK）日前预计上半年公司拥有人应占净利润同比下跌约35%，受该消息影响，8月5日，周黑鸭盘中一度大跌逾11%，尾盘跌幅收窄，收报3.73港元，全日下跌8.13%，最新市值88.89亿港元。
A股同业煌上煌(002695)和绝味食品(603517)股价同样走低。煌上煌收盘下跌0.62%，报12.74元，最新市值66亿元；绝味食品收跌3.26%报35.9元，最新市值206亿元。
今年以来，三家主营卤味的上市公司股价表现迅速拉开距离。年初至今，周黑鸭累计涨幅13%，而煌上煌和绝味食品同期涨幅为29%和55%。
机构预期悲观
上市后，周黑鸭的高速增长保持到2018年。周黑鸭2018年年报显示，公司2018年实现营收32.12亿元，同比下滑1.2%，实现净利润5.4亿元，同比下滑29.1%。这是自上市以来周黑鸭首次出现营收、净利润的双下滑。
对于收入下滑的原因，周黑鸭表示，市场竞争加剧令公司线上渠道收益减少4180万元，来自分销商的收入减少2300万元。至于净利润的下滑，公告显示，由于行业供需关系紧张以及门店网络和产品不断扩展，2018年集团面临原材料成本、租金及劳动力成本上涨的巨大压力。
进入2019年上半年，周黑鸭仍未扭转颓势。8月2日周黑鸭发布盈利预警，上半年公司拥有人应占净利润2.16亿元人民币，相比去年同期约3.32亿元人民币下跌35%。净利润减少主因门店经营利润率下跌、原材料成本上涨导致毛利率减少、位于湖北华中工厂一期自去年10月投产、位于河北的华北工厂自去年4月投产带来折旧及能耗等成本上升及门店租金增长。
花旗发表报告表示，周黑鸭预计上半年盈利年同比下降35%，盈利远低于预期，如果下半年情况未有改善，市场对其盈利预测存在下行风险。公司的新措施未能使上半年盈利改善，甚至让情况恶化。花旗认为，早前报告已经说明该股欠缺盈利能力，以及正在失去市占率，这是近期最大的担忧。虽然开放特许经营模式、产能扩张、产品创新及店面升级均朝正确方向发展，但正如该公司管理层所述，需要时间才能见效。另外，投资新厂房及品牌也令毛利率持续受压。
