5G滤波器厂商灿勤科技科创板上市获受理 大客户华为已突击入股

　　6月30日，上交所受理灿勤科技的科创板上市申请。灿勤科技是全球首家实现介质波导滤波器大规模量产的企业，该产品主要应用于5G通信基站，公司是华为5G宏基站滤波器的第一大供应商。随着5G建设加速，灿勤科技的业绩在2019年出现爆发，净利润暴增11倍，净资产收益率也达到了137%。

　　此次申请科创板IPO，公司拟投入募集资金38.36亿元，新建灿勤科技园项目、扩建5G通信用陶瓷介质波导滤波器项目和补充流动资金。

　　5G宏基站元器件供应商

　　灿勤科技主要从事微波介质陶瓷元器件的研发、生产和销售，产品包括介质波导滤波器、TEM介质滤波器、介质谐振器、介质天线等多种元器件，主要用于射频信号的接收、发送和处理，在移动通信、雷达和射频电路、卫星通讯导航与定位、航空航天与国防科工等领域得到广泛应用。

　　灿勤科技最主要的一款产品是介质波导滤波器，可应用于5G宏基站。2018年，公司成为全球首家量产5G介质波导滤波器的生产厂商，目前已成为全球5G通信产业链上游重要的射频器件供应商，与客户H（记者向业内确认客户H即华为，以下均将客户H表述为华为）、爱立信、大唐移动等通信设备生产商建立了广泛的业务合作，2019年成为华为的战略核心供应商，还参与到中国移动的5G联合创新中心项目。与此同时，公司长期以来也为国防科工领域重点工程提供滤波器、天线、谐振器及微波组件等元器件产品。

　　公告披露，2019年，公司介质波导滤波器的制造技术进一步成熟，凭借成熟的工艺技术和稳定的质量控制，2019年年末公司月产量达到500万只，是2018年同期月产量的7倍，量产规模及出货量均位居行业前列。

　　公司研制的介质波导滤波器，在体积、成本等方面均比传统金属腔体滤波器有优势，同时在电性能、可靠性方面表现优异。灿勤科技介绍，3.5GH介质波导滤波器经江苏省工业和信息化厅新产品新技术鉴定委员会认定，达到“国际领先”水平。

　　据介绍，在通信基站中，滤波器是关键一环。滤波器是一类具有频率选择特性的电子元器件，可以使信号中特定的频率成分通过，而极大地衰减其他频率成分。

　　灿勤科技表示，公司的介质滤波器产品体积和重量仅为3G/4G基站用传统金属腔体滤波器的几十分之一，是目前5G宏基站滤波器的“性能-成本”最佳解决方案之一。

　　第一大客户华为突击入股

　　灿勤科技表示，由于下游移动通信设备制造商相对集中，2017年至2019年，公司来自第一大客户华为及其同一控制下的企业的收入占营业收入的比例是20.67%、50.87%、91.34%，来自前五大客户的收入占营业收入的比例为57.46%、79.82%、97.10%，客户集中度较高。

　　尤其是2019年，灿勤科技对华为销售达到12.8亿元，占公司营业收入的91.34%。

　　灿勤科技介绍，2019年，公司5G介质波导滤波器的销量达到2854.44万个，约覆盖14.87万个5G宏基站的建设需求。根据工信部统计，2019年国内建设5G宏基站数量超过13万个，截至2020年6月6日建成5G宏基站达到25.8万个。

　　根据华为2020年2月20日公布的数据，华为5G Massive MIMO AAU模块全球累计发货超过60万个。公司2019年向华为销售的5G介质波导滤波器数量为2825.47万只，可满足约44.15万个AAU的安装需求量。公司在5G介质波导滤波器产品的市场占用率方面居于行业领先地位。

　　由此可见，灿勤科技成为华为5G基站的重要供应商，华为选择在股权关系上加强与灿勤科技的联系。招股书显示，2020年4月29日，华为旗下的哈勃投资以人民币1.1亿元受让灿勤科技控股股东持有的1375万股股份，每股价格8元，股权转让完成后，哈勃投资持有灿勤科技4.58%的股份，灿勤科技对应的估值为24亿元。

　　值得注意的是，哈勃投资的入股价格比灿勤科技员工股权激励的价格还要低。招股书显示，2019年12月，灿勤科技做了第二次股权激励，公司向股权激励平台荟瓷管理非公开发行96.29万股股票，发行价格为20.17元/股，46名员工以10.5元/股出资额的价格认购荟瓷管理185万元出资额。

　　招股书显示，灿勤科技的实际控制人为朱田中、朱琦和朱汇，朱田中与朱琦、朱汇为父子关系。截至招股说明书签署日，朱田中、朱琦、朱汇合计直接持有公司2850万股股份，占比9.50%，朱田中、朱琦、朱汇合计控制公司95.42%的股份。

　　毛利率显著高于同行

　　财务数据显示，2017年至2019年，灿勤科技的营收分别为1.20亿元、2.71亿元、14.08亿元，归母净利润分别为2860.65万元、5765.84万元、7.03亿元，2019年加权平均净资产收益率达到137.10%。

　　陶瓷介质滤波器是公司的主要产品，2017年至2019年的毛利率分别为60.26%、70.24%和68.82%。招股书介绍，灿勤科技的同行业上市公司武汉凡谷、东山精密、春兴精工和大富科技均为通信行业主要的滤波器供应商，北斗星通控股子公司佳利电子也是专业从事微波介质陶瓷元器件和卫星导航天线、模块、蓝牙模块的生产商。灿勤科技的营业收入规模接近可比公司平均值，产销量规模高于可比公司平均值，体现公司的技术和工艺较为成熟，公司产品的市场认可度较高。在毛利率水平方面，公司显著高于同行业可比上市公司的平均水平，显现出较强的盈利能力。

　　不过，灿勤科技表示，随着同行业竞争对手大量进入5G通信基础设施建设市场，并在产品研发和制造领域逐步积累经验，市场竞争会因此加剧。2017年至2019年，介质滤波器的平均销售单价分别为22.82元/只、50.89元/只和44.11元/只，2019年平均销售单价相比2018年下降13.33%。未来随着行业竞争加剧、下游客户的持续降价要求、新技术更迭或者新竞争者进入等情形的出现，介质滤波器产品的平均销售单价可能快速下降。届时如果发行人的工艺水平和产量规模效应等优势不能使产品单位成本也相应幅度下降，公司的毛利率可能也会随之下滑，从而影响公司经营利润。

　　灿勤科技近三年的研发投入分别为980.7万元、1949.08万元、5208.62万元，占营业收入比重分别为8.14%、7.19%、3.70%。