贵州茅台：正开展扩产相关论证 提价需听取多方意见

　　酒逢知己再干一杯，在近日的交易中，A股白酒板块再度成为市场少有的热点。除舍得酒业（600702）屡创历史新高外，白酒龙头贵州茅台（600519）股价重回2000元/股上方，五粮液（000858）也再次突破300元/股。

　　5月19日，贵州茅台正式召开2020年度及2021年首季业绩说明会，公司董事长高卫东、董事兼代行总经理职责的李静仁、财务总监兼董秘刘刚等高管出席会议，并针对市场投资者和舆论关注的多个问题进行了回应。

　　尤其是在产品提价和扩产方面，贵州茅台表示，提价涉及诸多因素，需充分听取多方意见认真研究；扩产能要参考市场前景，茅台正在开展相关论证工作。此外，证券时报·e公司记者了解到，贵州茅台年度股东大会现场不安排售酒，将延续去年的售酒方式，面向股东开放预约资格。

　　正在开展扩产论证工作

　　据2020年年报显示，报告期内，贵州茅台实现营业总收入979.93亿元，同比增长10.29%；实现归母净利润466.97亿元，同比增长13.33%；贵州茅台拟每10股派红192.93元（含税），将共计分配利润超240亿元。

　　针对业绩情况，茅台董事长高卫东在开场白中表示，一直以来，公司始终聚焦主业谋发展，严苛务实做产品，着力优化企业治理，积极承担社会责任，让公司更好更持续地发展。贵州茅台始终恪守工匠精神，坚持匠心酿造美好，视质量为生命，矢志为消费者提供卓越品质的产品，持续为投资者创造价值。

　　众所周知，近年来，飞天茅台一直处于供不应求状态，市场各界普遍存在囤货居奇的情况。众多投资者心中都存有这样的问题：飞天茅台的产能极限是多少？怎么才能解决产能不足问题？

　　对此，高卫东指出，扩产能要参考市场前景，结合茅台技术人才储备、土地资源、生产性物资供给、生态承载能力等因素进行综合考量，贵州茅台正在开展相关论证工作。“十三五”期间，茅台酒技改项目全面完成投产，新增茅台酒基酒设计产能4032吨；3万吨酱香系列酒技改项目有序推进，新增系列酒基酒设计产能4015吨。2020年度，上市公司共完成茅台酒及系列酒基酒产量7.52万吨，同比增长0.15%。

　　在2021年第一季度中，贵州茅台实现营业收入272.71亿元，同比增长11.74%；实现净利润则为139.54亿元，同比增长6.57%；基本每股收益为11.11元，同比增长6.57%。需要指出的是，贵州茅台2021年一季度创下近七年来净利润最低增速，仅高于2014年一季度2.96%的增速。

　　至于今年一季度营收和净利润不同步，高卫东解释称，贵州茅台利润增幅低于收入增幅，主要是当期股份本部对控股子公司销量增加，使消费税及附加增加。根据现行白酒消费税政策，贵州茅台本部销售给控股子公司的产品均已计缴消费税及附加税。

　　贵州茅台副总经理、财务总监兼董秘刘刚进一步补充，原材料价格上涨对公司成本影响有限，公司主要产品毛利率仍然保持稳定，在行业处于领先地位。

　　暂无调价计划

　　继续拆箱销售

　　长期以来，1499元/瓶都是53°飞天茅台的官方指导价，而价格变动会引起各方关注且影响大，茅台对核心产品的提价那是慎之又慎。

　　在回应“未来提价计划”时，高卫东明确，截至目前，贵州茅台没有调整主营产品价格的计划。李静仁进一步补充，茅台作为国有企业、行业领军企业，作为一家有担当、顾大局、负责任的企业，不仅要考虑经济效益，还要体现国有企业的担当，提价涉及诸多因素，需充分听取多方意见，认真综合研究。截至目前，贵州茅台没有调整飞天茅台出厂价的计划。

　　为了让飞天茅台市场回归平稳，茅台早已发布“拆箱令”，要求专卖店系统每月将80%的茅台酒按照1499的价格拆箱售卖，厂家会不定期到店里检查拆箱售卖的情况以及箱子数量。此后，茅台又将拆箱比例调整至100%，并要求将纸箱100%保留。目前，贵州茅台“拆箱令”仍在执行。

　　李静仁表示，针对开箱销售持续时间的有关情况，茅台将结合市场实际进行综合研判。李静仁介绍，2020年以来，贵州茅台坚持把“稳市稳价”工作作为市场管理工作的首要任务，茅台酒拆箱销售是为了尽量减少流通环节，引导开瓶消费，最大程度保障消费者饮用需求。

　　坦率来讲，历年茅台年度股东大会都是各路投资者“朝圣”之旅，而参会的另外一个重要原因便是能够花1499元买到货真价实的飞天茅台。回溯到2019年茅台股东大会，现场登记参会股东一度达超过2000人，因为“不能买酒”的言论引起了茅台镇小小的波澜，后来茅台前任董事长李保芳亲自安排，才稳定了股东情绪。

　　2020年，因为新冠疫情的原因，茅台股东大会6月10日现场召开，但限定人数300人。在会议期间，不安排现场售酒、参观厂区、餐叙等聚集性活动，转而将现场售酒改为网上预约销售，并将购酒对象由现场参会人员扩展为股东登记日的在册股东。

　　2020年之前的股东大会股东，茅台现场参会股东可平价购得“1箱普飞+2瓶生肖”，2020年茅台股东大会售酒也首次改为礼盒装，核心产品只能得到“1瓶普飞+1瓶生肖”。彼时，茅台还表示，受产能影响，该次为股东大会准备的茅台主要产品礼盒，限量供应5000盒，每人限购一盒。

　　在最新的业绩说明会上，董事长高卫东表示，为满足股东的参会愿望，2021年即将召开的年度股东大会将通过“全景·路演天下”平台图文直播现场会议情况。经初步考虑，今年年度股东大会将延续去年的售酒方式，面向股东开放预约资格，以满足股东的购酒需求，但会议现场不安排售酒。

　　自营销售占比大幅提升

　　从经营渠道来看，高卫东表示，近年来，贵州茅台为巩固和强化自营公司功能定位和市场调控能力，致力于自营公司网络布局的发展和客户资源的拓展。目前，贵州茅台旗下自营公司销售占比已大幅提升。2021年，贵州茅台已在重庆增设1家自营店，接下来，还将根据市场需求继续增加网点设置。

　　按销售渠道来算，贵州茅台直销收入呈现显著提升。2020年，茅台酒销量34312.53吨，同比减少0.72%；销售收入848.31亿元，同比增长11.91%；对应平均吨酒价格247.23万元/吨，同比增长12.73%。在没有直接提高出厂价的情况下，吨酒价格的提升主要靠直销渠道占比提升和产品结构的升级。

　　太平洋证券研报分析指出，直销渠道在收入占比、销量及吨酒价格上均有大幅度的提升。分季度看，2020年前三季度单季，茅台直销收入占比分别为7.95%、16.47%、14.12%，而第四季度直销收入占比为19.47%，其大幅度提升带来四季度净利润增长超预期。

　　进入到2021年一季度，贵州茅台直销收入47.77亿元，去年同期则为19.38亿元，同比增长146.49%；而今年批发收入为224.57亿元，2020年同期为224.53亿元，两者相差不大。此外，贵州茅台国外销售额有所提升，从去年同期的3.91亿元增至6.57亿元。截至2021年一季度末，贵州茅台国内经销商数量为2044家，国外有104家。

　　对于经销商的管理，2021年2月以来，为规范商超和电商的促销行为，贵州茅台酒销售有限公司要求所有新发展的线上线下商家不得以积分、消费金额等促销条件设立门槛，限制部分消费者抢购飞天茅台酒，缓冲期只有2-3天。目前，多家经销商都在做修改规则公布的准备，京东和夏商集团率先已作更改。

　　对于2021年经营目标，贵州茅台在年报中已透露，公司营业总收入需较上年度增长10.5%左右，且完成基本建设投资68.21亿元。

　　此外， 在回应有关习酒同业竞争的相关问题时，高卫东表示，股份公司与茅台集团及下属其他子公司严格区分、独立运营。习酒公司在原料采购、生产工艺、生产产线、销售渠道、产品设计和业务性质等方面均是独立的。