监管“刨根问底” 并购重组告别野蛮繁荣

　　中证网综合报道，从2013年初露锋芒到2014年百舸争流，再到2015年全民盛宴，A股并购重组迅速走向火爆，并且花样百出，令人眼花缭乱的运作技法在批量造富之时，还夹杂着暗藏风险的创新手法。创新诚然重要，但底线不能缺失。在精妙的各色方案中，刻意规避监管、无视投资者利益的案例层出不穷。“资本终究要为产业服务，无底线地规避监管谋取私利，最终毁掉的不仅是自己的方案，还有整个市场的健康。”资深投行人士如此感叹。

　　鱼龙混杂的A股并购重组浪潮终于引来了旨在正本清源的监管新规。

　　6月17日，证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》征求意见稿，对“擦边球”、“钻空子”式重组明确零容忍。

　　“‘史上最严借壳标准’目前虽然仅是征求意见稿，但在当前监管趋严的背景下，上市公司的重组方案基本都会主动对标，而不是被动等待方案被否。”沪上某券商投行人士表示。

　　正因如此，为了降低潜在的政策风险，部分上市公司在对标之后，不得不主动放弃方案，以免“劳民伤财”。自重组新规公布后，已有约40家上市公司主动终止重组方案，其中约一半受制于重组新规。

　　例如，阳光股份就明确表示，根据上市公司重大资产重组的最新监管政策导向，原有重组方案预计将构成重组新规规定的重组上市，交易标的需要符合IPO相应条件，从而给现有方案的继续推进带来实质性障碍。根据公司此前披露，其有意以发行股份方式收购华人文化旗下体奥动力股权，同时募集配套资金。

　　除了按照新规将被认定为重组上市之外，配套募资的取消也令部分公司心生退意，不得不放弃重组方案。天龙集团在重组终止公告中表示，现因政策变化之影响，导致此次交易配套融资金额降低至1亿元左右，不足以支付相关协议中约定的现金对价，经双方协商，决定终止重大资产重组。