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券商看市:等待MSCI决议 把握“龙马”扩散切换机会

作者:来源:中国证券报·中证网2017-06-19 11:49

  券商分析认为,目前的位置无论核心蓝筹还是成长股,整体估值都不便宜,都是交易性配置,不宜追高。本周初或继续维持缩量盘整走势,等待6.21公布MSCI审议结果。

  未来M2的低增速恐将成为新常态

  中国人民银行2017614日公布5月末数据,广义货币(M2)同比增长9.6%,人民币贷款1.11万亿元,社会融资规模1.06万亿元。

  招商证券认为,金融“去杠杆”效果明显,金融体系派生存款减少,负债端表现为M2同比增速回落至9.6%,资产端表现为广义信贷增速放缓。特别是对非银机构和银行同业信用出现收缩、派生能力减弱。在中性预期下,M2同比增速短期内触底,下半年震荡走平,年末至9.7%;在悲观预期下,M2同比增速仍将回落至9.0%。流动性偏紧推高短端、而基本面走弱推动长端利率回落,国债收益率曲线开始倒挂,市场对债市由此前谨慎转向期待。然而如果在经济小幅走弱的预期下,下半年央行对给流动性的供给和监管力度仍将是影响债市的关键因素。

  平安证券认为,当前实体经济需求端大概率趋势走弱,随之相伴的必是信用扩张增速的下滑,再加上强金融监管下资金空转、影子银行被大幅挤压,未来M2的低增速恐将成为新常态。从当前数据上看,虽然强监管对实体经济影响程度还并不算大,基准贷款利率仍是信贷端的重要锚定因素,但不容忽视的是,由于货币与债券市场利率的攀升,银行部门处于利润及风控的需求而选择将资金配置在货币和债券市场,而非面向实体部门放贷,这将对实体经济的融资带来一定程度的负面影响。同时值得一提的是,在企业融资回归新增信贷方式的背景之下,对中小企业的发展更为不利。

  本周初或继续维持缩量盘整走势

  招商证券认为,上周上证50板块持续获利回吐,中小创则上演跷跷板效应,但是从优质成长龙头到有政策面支撑的区域题材,再到互联网、次新股等超跌板块反弹,热点轮动一遍之后,持续反弹的动力已然不足。目前的位置无论核心蓝筹还是成长股,整体估值都不便宜,都是交易性配置,不宜追高。本周初或继续维持缩量盘整走势,等待6.21公布MSCI审议结果。若A股被纳入MSCI有可能成为打破短期弱势平衡的外因,反之可能继续震荡寻底。从更长的周期看,随着三季度风险进一步释放,更大的反弹行情或在三季度中后期。

  国泰君安认为,中国经济的库存周期已经从主动补库存转向被动补库存,整体将会呈现出温和下滑的态势。回顾2016年年初以来股市的上行,主要是“再通胀预期”的高涨,下半年实体经济通缩格局之下,这就意味着实体经济所分流的流动性将减少。

  A股纳入MSCI结果将在621日公布,本次成功可能性较大,将有望为A股市场带来近千亿规模增量资金。而从全球股市估值角度看,目前上证综指/创业板指PE(TTM)分别为15x/37.6x,而标普500/富时100/日经225/法国CAC40PE(TTM)分别为23.4x/32.2x/18.9x/19.3x,由此来看,A股市场单纯从估值来看,已经具备相对吸引力。

  聚焦绩优成长 把握龙马扩散切换

  配置方面,申万宏源认为,未来一个月,将是观察央行货币政策导向的关键窗口,预计7月中旬开始的阶段性收缩进程力度如何,将可能决定货币政策预期的走向。另外密切关注半年报以及预增三季报最后的结果。具体方向上,继续推荐手游、新能源汽车上游和苹果产业链的机会,另外,在创业板反弹的时间窗口,国防军工的也是高beta方向,建议阶段性关注。

  招商证券强烈建议投资者在未来一到两个月“放弃市值偏见,聚焦绩优成长,提高组合进攻,避免过度集中”“抓住年内最确定的一波吃饭行情”。目前中国经济正逐步转向依靠消费驱动,且大众消费品业绩景气度持续改善,建议从品质消费,健康消费,娱乐消费,孩童消费,便捷消费等领域寻标的。此外,单纯从业绩角度,周期行业盈利超预期概率较大。建议关注部库存降至历史低位或者供给受限,未来产品价格有进一步提升空间的产品。建议关注钢铁,水泥,稀土,锌。

  平安证券建议从估值、反周期、改革三个视角进行综合把握下半年的投资配置方向。下半年重点推荐园林、环保、航空、电力、高速公路、中药、保险和银行八大行业;主题方面推荐国企改革、新能源汽车产业链、OLED和无线充电。

  国泰君安建议把握龙马扩散切换投资机会,看好二线蓝筹、中盘蓝筹、创蓝筹。50概念已到极致,调结构正当其时。建议重点挖掘中游、消费领域细分行业龙头,看好航空、园林在行业结构改善基础上,景气度回升下的投资机会,创业板中精选个股。主题方面重点关注雄安、粤港澳区域性主题,国企改革、车联网、5G、环保等。(王寅 整理)

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