【财经早餐】面对全球央行“缩表”冲击，如何交易应对？

　　央行资产购买被花旗誉为“最爱的市场指标”，但是美联储近期释放的信号表示，今年将启动缩表。而欧日央行面临“无债可买”的尴尬处境，同时央行和民间信贷影响转负，全球央行缩表越来越近。如果央行真的开始缩表，又该如何实现风险对冲？

　　花旗的策略分析师认为，美联储将要启动的缩表行为对市场的冲击相当大。

　　随着央行缩表，市场预计将陷入困境。因为，美联储资产负债表达到史上最大规模，换言之，此次缩表将是全球资本市场的空前的大实验！鉴于全球央行近期释放的信号，全球央行有可能会同时缩表！

　　在过去的8年间，由于美联储的政策，投资者已经“被迫”购入了大量风险资产。这就是为什么，每一次央行缩表，投资者就迫不及待的撤离，即将到来的这一轮缩表也不会有任何差别。美银美林也注意到，如果央行资产负债表“发生变化”，那么股市或将经历一轮大跌。

　　如果央行“退出”势在必行，那么该如何交易？

　　花旗给出的策略：

　　一、市场被迫平衡多种因素时，主导市场方向因素之间的转换变化很可能是突然的。在这种情况下，使用流动工具控制投资组合风险，谨防非流动性资产，除非是真正的非标按市值计价。短期内，信贷的风险回报并不吸引人，尽管长期来看，违约风险十分有限。

　　二、在央行增加流动性时逢低买入。在央行“退出”时谨慎投资，例如现在。

　　三、投资组合中，留存一定的现金，缓解央行货币供给减少的压力。

　　四、以零成本进行尾部风险对冲。

　　五、做多风险低的廉价债券。

　　【宏观】

　　1、李克强主持召开国务院常务会议，部署促进分享经济健康发展，推动创业创新便利群众生产生活；确定加快发展商业养老保险的措施，完善社会保障体系助力老有所养；通过《融资担保公司管理条例（草案）》和《国务院关于修改〈建设项目环境保护管理条例〉的决定（草案）》。

　　2、外交部：李克强将于6月26日至28日出席在大连举行的第十一届夏季达沃斯论坛开幕式并发表特别致辞。

　　3、国务院公布第二批92个“双创”示范基地名单，腾讯、百度、猪八戒网、三一重工、浪潮集团、中国移动等企业入围。

　　4、央行公开市场周三进行400亿逆回购操作，当日有800亿逆回购到期，净回笼400亿元，为6月7日以来首次出现净回笼。

　　5、发改委印发统筹推进“十三五”165项重大工程项目实施工作的意见，提出创新投融资模式，建立重大工程项目企业债券发行绿色通道，优先安排发行审查，更好发挥抵押补充贷款（PSL）作用，鼓励开发性、政策性金融机构对重大工程项目加大支持力度。

　　【市场】

　　1、A股成功入摩，上证综指收盘涨0.52%报3156.21点，逼近60日均线；深成指涨0.76%报10367.17点；创业板指涨0.2%报1824.69点。两市成交3922亿元，与上日基本持平。

　　2、证监会：赞赏MSCI将中国A股纳入MSCI新兴市场指数这一决定；将进一步完善境外投资者投资A股的相关制度和规则，便利境外投资者通过包括跟踪MSCI指数在内的多种方式投资A股。

　　3、两融余额两连升。截至6月20日，A股融资融券余额为8718.55亿元，较前一交易日的8718.33亿元增加0.22亿元。

　　4、英联股份、哈森股份、泰嘉股份近期走势出现闪崩，而在这三只个股龙虎榜中，均出现同一营业部身影--联储证券深圳滨海大道易思博证券营业部，累计回笼资金超过3亿元。

　　5、大烨智能6月22日申购，申购代码：300670；发行价：10.93元；申购上限：10500股。

　　6、上市公司重要公告：山东矿机拟收购麟游互动进军网游，红相电力重组获批；华宇软件、必康股份、罗牛山、梦百合等迎增持利好；朗科智能拟收购君天恒讯；大同煤业筹划资产收购；中体产业控股股东转让股权获批；亿晶光电信披违规被立案调查；广东甘化终止重大资产重组；通达动力实控人拟注入产业地产运营商；桂林三金、龙蟒佰利、时代出版拟遭减持。

　　【金融】

　　1、王兆星表示，银监会要继续将防控银行业风险放到更加重要的位置，牢牢守住不发生系统性风险的底线，切实维护金融安全稳定，同时积极引导银行业金融机构加大服务实体经济力度，落实好推进供给侧结构性改革各项政策要求。

　　2、银监会信托监管部：金融科技给监管带来挑战，一是对监管专业能力形成挑战，二是风险监测和管控难度增加，三是监管体系和秩序发生根本变化；金融科技领域潜在风险越来越大，或造成金融风险低估和错误定价。

　　【产业】

　　1、环保部：在首批启动14个试点项目的基础上，将指导各地新启动一批土壤污染治理与修复技术应用试点项目；此外，还将指导地方编制完成6个土壤污染综合防治先行区建设方案。

　　2、发改委印发《服务业创新发展大纲（2017—2025年）》，指出到2025年，服务业增加值占GDP比重提高到60%，就业人口占全社会就业人口比重提高到55%。

　　3、波音公司发布市场展望年度报告，预计未来20年间全球需要新增41030架飞机，总价值超过6万亿美元，包括中国在内的亚洲市场将继续引领未来20年的飞机交付总量。

　　4、新疆发布《关于加快通用航空业发展的意见》，提出到2020年新疆将建成100个以上通用机场，到2030年建成200个以上通用机场，基本实现通用航空县县通。

　　5、自7月1日起，取消向发电企业征收的工业企业结构调整专项资金，将国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准各降低25%。

　　【海外】

　　1、英国女王发表讲话称，已列出8项脱欧法案为脱欧做准备，希望与世界各国达成新的贸易伙伴关系，寻求与欧洲盟友建立深度、特殊的伙伴关系。

　　2、德国财长朔伊布勒：欧元区经济中的通缩风险已经显著消退；扩张性货币政策持续得越久危害越大，对欧洲央行退出宽松货币政策持欢迎态度。

　　3、美国5月成屋销售总数年化562万户，预期555万户，前值由557万户修正为556万户。

　　4、俄罗斯政府发言人：俄罗斯正考虑一系列报复性措施，作为对美国扩大对俄制裁的回应；不排除特朗普与普京在G20会议期间进行会谈，但目前双方并未敲定任何确切安排。

　　5、新西兰联储6月份维持官方现金利率（OCR）在1.75%不变，符合市场预期。

　　6、阿里巴巴在底特律举办美国中小企业论坛，马云称，未来五年将支持100万个美国中小企业向中国乃至亚洲销售产品，如果每个企业创造一个就业机会，就将新增100万个就业机会。

　　【指数】

　　1、美国三大股指涨跌不一，道指标普两连跌。道指跌0.26%，报21411.54点。纳指涨0.74%，报6233.95点。标普跌0.05%，报2435.72点。

　　2、欧洲三大股指继续全线下跌。英国富时100指数收跌0.33%，报7447.79点。法国CAC40指数收跌0.37%，报5274.26点。德国DAX指数收跌0.32%，报12774.26点。

　　3、纽约8月原油期货收跌0.98美元，跌幅2.30%，报42.53美元/桶，创10个月新低。布伦特8月原油期货收跌1.20美元，跌幅2.61%，报44.82美元/桶。

　　4、8月黄金期货收涨2.30美元，涨幅0.2%，报1245.80美元/盎司，结束两连跌。

　　5、在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.8290，较上一交易日跌25个基点，连跌五日。人民币兑美元中间价调贬97个基点，报6.8193。

　　6、美元指数尾盘下跌0.2%，报97.5439，自一个月高位回落。