【财经早餐】A股“慢熊”未破 短期转机或在三四季之交
上周A股市场的大新闻是A股被纳入MSCI新兴市场指数，以及对市场的影响。站在年中时点，投资者更关注的是对于下半年的市场趋势、风格和结构配置怎么看？
就此问题，广发证券策略研究团队给出四点基本看法：
1、中期“慢熊”的格局尚未打破，短期迎来转机的时间窗口或在三四季度之交。
一轮牛市，往往需要“天时（盈利上行）地利（利率下行）人和（风险偏好改善）”至少占两个，中期来看，盈利下行周期和利率上行周期叠加，已无法满足牛市条件；而行政调控手段增加，市场短期跌幅受限，更可能是“慢熊”。
短期来看，6月季末流动性紧张过去后，央行维稳放水行为或有所减速，7-8月金融去杠杆进入实质性的督查阶段，对市场流动性的考验依然很大，三季度的前半段市场依旧承压。
广发证券判断机会可能在后半段，三四季度之交市场或迎来转机，支撑因素之一为“十九大”前后的政策维稳及阶段性改革提速。
2、下半年“龙马”风格能否继续？有哪些板块具有“性价比”？
对于下半年的市场风格，广发证券的观点是白马龙头股短期难言“抱团瓦解”，但从基本面和估值相匹配的角度，下半年建议精选更高“性价比”的板块，尤其在利率上行斜率放缓、临近“十九大”市场风险性偏好提升的时间窗口阶段。
当前“性价比”较高的一级行业有银行、汽车、房地产；从估值、盈利、现金以及分红角度综合评价，“性价比”较高的二级行业有机场、高速公路。
另外，在盈利下行周期，当前阶段景气修复、机构配置不高的航空、新能源汽车仍具“性价比”。
3、如何寻找“长跑”冠军？
通过借鉴海外经验，国内比较典型的“长跑”冠军是全球分工的“关键先生”白色家电和必须消费品“长牛”高端白酒和医药龙头，未来各细分赛道最可能出现“长跑”冠军的几个方向主要有进口替代（汽车、半导体）、制造业全球化（高铁、工程机械的全球寡头）、大众消费升级（品牌服饰、服务类消费等）和服务业（非银、航空等）。
4、主题投资有哪些？
广发证券认为，Q3机会好于Q2，确定性仍是首要筛选标准，关注改革和产业渗透率提升两条主线。
从预期差和改革确定性的角度来看，下半年值得关注的主题包括国企改革、火电供给侧改革、电解铝供给侧改革，下半年重点关注OLED、5G、人工智能、物联网等。
【宏观】
1、中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平将于6月29日至7月1日赴香港，出席庆祝香港回归祖国20周年大会暨香港特别行政区第五届政府就职典礼，并视察香港特别行政区。
2、银监会主席郭树清：银行业金融机构特别要注意防范信用风险和流动性风险，坚决抑制部分地区的房地产市场泡沫；要深入开展市场化法治化债转股，积极稳妥推进去杠杆。
3、央行公开市场业务操作室：6月以来央行通过MLF、逆回购等工具向主要商业银行提供了充足的流动性，市场预期稳定；金融机构对平稳渡过6月末时点信心明显增强。
4、交通运输部：将落实《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》系列协议中交通运输领域相关措施，深入落实中央政府对香港的相关优惠政策，为香港参与“一带一路”建设创造更加有利的条件。
5、审计署报告称，在审计中国石油、中化集团、中船集团等20户中央企业过程中，发现18户企业采取虚构业务、人为增加交易环节、调节报表等方式，累计虚增收入2001.6亿元、利润202.95亿元，分别占同期收入、利润的0.8%、1.7%。
【市场】
1、上周五，上证综指涨0.33%收报3157.87点，深证成指涨0.99%收报10366.78点，创业板指涨0.50%收报1807.43点。两市成交金额4050亿元，上日为4777亿元。沪指周涨1.11%，深指周涨1.72%，创业板周跌0.14%。
2、证监会核发6家企业IPO批文，其中，上交所3家（基蛋生物、索通发展、健友股份），深交所中小板1家（绿茵生态），深交所创业板2家（建科院、华大基因），筹资总额不超过32亿元。
3、证监会：近日对五宗案件作出行政处罚，其中三起与登云股份有关，一起涉及新三板挂牌公司，一起涉及会计师事务所；新时代证券因其保荐的登云股份IPO造假被立案调查，被罚款1676.96万元。
4、深交所称，欣泰电气终止上市，7月17日起进入退市整理期，欣泰电气退市将一退到底，无法重新上市。
5、两融余额4连升。截至6月22日，A股融资融券余额为8738.53亿元，较前一交易日的8732.35亿元增加6.18亿元。
6、上市公司重要公告：新都退罢免陈辉汉董事长及总经理职务；应流股份股票质押没有平仓风险，26日复牌；霞客环保终止收购重组；顾地科技拟定增募资30亿；瀚叶股份股东拟减持2%；和晶科技与腾讯战略合作；寒锐钴业上半年净利润预增6.5-6.8倍；海南椰岛董监高拟增持5%-8%。
【金融】
1、银监会：截至5月末，银行业金融机构不良贷款率为1.99%，同比下降0.16%；拨备覆盖率有所提升；监管对引导银行审慎开展业务效果明显，银行理财和同业业务增速放缓。
2、保监会：鼓励商业养老保险资金参与重大项目和民生工程建设；有序推进商业养老保险资金参与全球市场，拓宽民间资本参与渠道，允许专业能力强、市场信誉度高的境外专业机构投资商业养老保险机构。
3、住房公积金地域限制难题7月起将得到解决。相关部门正加快推进全国住房公积金异地转移接续平台建设，6月底前上线，以后将实现“账随人走、钱随账走”，预计这一举措受益群体将超过1.3亿人。
【产业】
1、广电总局：目前，我国电影银幕数已超过4.5万块；与2012年相比，平均每天新增银幕19块，超越美国成为电影银幕最多的国家。
2、苹果向开发者宣战，1天下架2万中国APP。
3、由中国铁路总公司牵头组织研制、具有完全自主知识产权的中国标准动车组被命名为“复兴号”，时速可达400公里。6月26日，“复兴号”将在京沪高铁正式双向首发。
4、国家邮政局最新数据显示，2017年1季度全国快递服务企业中，国际及港澳台快递业务量累计完成1.7亿件，同比增长29.8%；业务收入累计完成111.4亿元，同比增长19.8%，“一带一路”沿线国家正在成为快递企业的新增长点。
【海外】
1、美国总统特朗普表示，愿意与共和党人合作，将研究能否对医保法案做出调整，以获得参议院通过。白宫发言人斯派塞称，希望在国会8月休假前通过医改法案。
2、美国6月Markit制造业PMI初值52.1，创去年9月以来新低，预期53。
3、英国首相特雷莎?梅：周一将公布针对欧盟移民问题的完整提案，希望尽快达成协议，英国和欧盟的提案存在差异。
4、京东、网易双双创收盘纪录新高，周涨幅接近10%。
【指数】
1、上周五，美国三大股指多数上涨。道指收跌0.01%，报21394.76点，周涨0.05%。纳指涨0.46%，报6265.25点，周涨1.84%。标普涨0.16%，报2438.30点，周涨0.21%。
2、上周五，欧洲三大股指全线下跌。英国富时100指数收跌0.2%，报7424.13点，周跌0.53%。法国CAC40指数收跌0.3%，报5266.12点，周涨0.05%。德国DAX指数收跌0.47%，报12733.41点，周跌0.15%。
3、上周五，纽约原油期货价格上涨27美分，或0.63%，收于43.01美元/桶，周跌约4.4%，布伦特原油期货价格上涨32美分，或0.71%，收于45.54美元/桶，周累计下跌约3.9%。
4、上周五，COMEX 8月黄金期货收涨7.00美元，涨幅0.6%，报1256.40美元/盎司。
5、上周五，在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.8387，较上一交易日跌80个基点，连跌七日，继续刷新逾三周新低，周累计下跌248个基点，创3月初以来最大周度跌幅。
6、上周五，美元指数跌0.24%，报97.3036。
