券商看市：震荡不改乐观基调 消费行情可期

　　中证网讯 券商分析认为，经济温和下滑、外围风险维持稳定、市场流动性边际改善，短期的震荡调整，不改市场行情整体乐观基调。

　　类滞胀从未远离 对政策宽松预期不可太高

　　昨日8月经济数据发布。8月除房地产投资（1-8月累计同比7.9%，与前值持平）保持平稳扩张态势外，固定资产投资、制造业投资、社消零售总额等数据均回落。

　　国泰君安指出，7、8月份工业回落，经济景气有所降温。维持下半年经济前高后低的判断。经济下行使得市场对于政策宽松的预期再次提升，但是否宽松仍然取决于经济下行是否触及底线。以2016年经济增长和工业生产的关系衡量，目前GDP仍在6.8%左右，明显高于6.5%的增长目标。尽管增速有所回落，但仍在底线之上，不可对政策宽松有太高的预期。

　　光大证券指出，类滞胀从未远离，继续证伪新周期。本月生产、投资、消费数据再次全面回落，进一步印证了没有新周期，也排除了7月份数据不理想的高温扰动揣测，采矿业生产创下4年来新低，带动工业生产超预期下滑，与8月份PPI的环比、同比上涨形成的鲜明对照。虽然整体仍有产能过剩问题，但局部的短缺现象愈发明显。

　　国金证券认为，经济内生动能放缓，经济呈现逐渐回落的趋势，经济格局已经由年初以来的“生产热而投资冷”转变为“量缩价涨”。然而，当前的“量缩价涨”的格局持续性值得怀疑。从货币政策层面来看，短期内经济增速虽然放缓，但仍有一定支撑，货币政策仍将保持高度灵活性，流动性难以宽松。9月份以来，公开市场操作大幅净回笼资金印证此判断。但是，如果四季度经济下行幅度超预期，年底货币政策在边际上可能转向宽松。

　　秋季转向 消费行情可期

　　国泰君安认为，经济维持温和下滑态势，系统性风险无忧。经济温和下滑、外围风险维持稳定、市场流动性边际改善，短期的震荡调整，不改市场行情整体乐观基调。

　　随着经济温和下滑的显现以及经济耐受性约束，利润创造效应与利润再分配效应将趋于弱化，周期板块弹性也将随之弱化。

　　国泰君安看好利润再分配延续、制造业/消费升级主线，政策与业绩具有确定性主题。结构性力量继续发力，市场风格仍以蓝筹价值为主导，消费将会阶段性表现更优。行业方面，利润再分配效应延续，仍看好金融、水泥行业龙头，制造业升级看好高端装备制造、核电；消费品领域，看好白酒、航空、汽车、商贸零售、禽链、电子、地产、酒店、旅游等细分领域龙头，主题方面看好雄安新区、国企改革、5G、人工智能、环保等具有业绩和政策催化双重确定性主题。

　　5G将开启千亿光纤光缆市场

　　9月14日，2017新一代互联网基础设施论坛召开，中国电信正式对外发布《5G时代光传送网技术白皮书》。同时，发启5G电力切片基础前瞻联合创新项目。

　　从电信市场来看，5G时代对于25G的灰光和彩光模块需求大增，因此数通和电信市场同时带来大量光模块需求。

　　国金证券认为硅光子作为低成本、高速的光通信技术，将引领行业的发展方向，并将持续成为行业焦点。看好光纤光缆龙头亨通光电、中天科技，以及布局硅光和高速光模块的中际装备、光迅科技。

　　国泰君安测算，未来三年5G对光纤光缆的需求至少达到6亿芯公里，近千亿市场空间,是4G的3~4倍。在5G的2020正式商用之前，光通信将是通信基础建设中最先受益的子行业。同时，市场忽略了本身行业的竞争格局影响，光纤光缆作为一种通信单品，在未来十年内看不到技术替代，且从今年中移动二期光纤光缆招标结果可见，集采份额明显向龙头公司集中，预计这个趋势会继续。

　　在个股投资机会上，推荐具备上游光棒生产能力的龙头公司：亨通光电（600487.SH）、中天科技（600522.SH）、烽火通信（600498.SH）、长飞光纤光缆（6869.HK）。（于红波 整理）