CDR发行在即 龙头券商享政策红利

　　中证网综合报道，上周CDR制度核心规则全面落地，受此影响，券商板块底部异动，其中东兴证券、中信证券、第一创业、兴业证券等个股周涨幅跑赢上证指数。

　　分析指出，《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》等规章及规范性文件落地，助力红筹企业回归A股，将为券商投行业务提供业绩增量。龙头券商投行业务优势明显，CDR融资对于龙头券商收入增厚效应显著。

　　根据目前已披露的5月经营数据，24家上市券商13家业绩环比上涨，11家环比下跌。　以1-5月累计净利润数据来看，行业同比下跌9%，东兴证券、申万宏源、中信证券业绩同比增速达到39%、31%、30%，行业内领跑。

　　分析师表示，CDR发行对券商综合素质要求较高，需要有运作国际化业务的能力与较完善的客户服务产业链，预计CDR主要增厚头部券商利润。此外，随着资本市场改革持续推进，也给证券行业发展提供了重要机遇，包括在衍生品业务上，随着衍生品种类的创新、机构对衍生品工具需求的逐步释放，券商衍生品业务有望迎来业绩增量；境外业务上，随着内地和香港互联互通范围不断拓宽，也为券商“走出去”提供了丰富的业务机会。

　　广发证券表示，周期股属性下的证券板块，PB估值是判断布局时点的重要指标，当前板块对应最新一期净资产的PB估值1.37倍、对应2018年末的动态PB估值1.27倍，处于历史底部。

　　国信证券认为，龙头券商在资本金实力、风险定价能力、机构客户布局上均具有相对优势，更能把握业务机遇，看好龙头券商业绩边际改善。估值上，龙头券商2018年对应PB仅为1.1-1.4倍，处于历史低位。淡化交易量，龙头券商业绩、估值双重支撑，配置价值显现。