齐鲁证券董事长李玮：建议山东五措施提升直接融资比例
康书伟中国证券报·中证网
李玮介绍，我国融资结构明显失衡，直接融资占比低。2012年我国直接融资存量占比为42.3%，而美国高达86%，即使是银行主导型的国家，如日本、德国分别达到69.2%和74.4%，新兴市场国家如印度和巴西也分别达到70%和69%。从服务实体经济的能力看，我国资本市场还不能高效服务于实体经济。有研究显示，最近十年我国实体经济的资本回报率逐年下降，平均为6%-7%，而2012年的数据仅为2.7%，远低于同期银行贷款利率。造成这一结果的一个重要原因就是资本市场功能不完善，社会融资结构不合理，实体经济融资成本过高，金融领域“剥夺”了实体经济的大部分利润，也影响了产业资本继续投资于实业的积极性。
从山东资本市场发展情况来看，与全国类似，也存在直接融资占比偏低的问题。2013年山东省直接融资比重只有10.8%，低于全国的11.7%，也低于江苏的13.9%和浙江的12%。
李玮就山东提升直接融资比例提出五点建议。一是应加强企业上市后备资源的统一规划和指导，加大培训培养扶持力度，完善企业上市后备资源库，促使更多的企业在主板、中小板和创业板上市，扩大场内市场融资规模。截至2013年底，广东、江苏分别有上市公司399家、244家，山东仅有155家。
二是鼓励更多的企业通过多层次场外股权市场进行融资。目前，山东正逐步建立起涵盖新三板、齐鲁股权交易市场和齐鲁证券柜台交易市场的多层次场外市场体系，可以为中小微企业提供差异化的直接金融服务。山东已储备新三板挂牌企业资源超过800家，居全国前列。2014年初首批挂牌19家企业，居全国第三。齐鲁股权交易中心也已完成公司制改造，市场规模和功能得到较大提升。2013年新增挂牌企业175家，累计达291家，实现直接融资近20亿元，带动间接融资近100亿元。山东应继续引导更多的中小微企业到多层次场外市场挂牌，满足中小微企业多元化的融资需求；同时，进一步加强齐鲁股权交易中心市场建设，全面增强金融综合服务功能。
三是山东优质企业多，应大力推动上市公司开展并购重组，促进行业整合和产业升级。
四是大力推动资产证券化，提高山东资产证券化率。截至2013年底，山东资产证券化率不足20%，实体经济与虚拟经济发展不协调。山东拥有丰富的高速公路、港口、桥梁等优良资产，可以通过资产证券化的方式进行盘活，把实体经济优势转化为资本竞争优势。
五是创新债务融资模式，加大债券融资力度，鼓励更多的企业充分利用公司债、企业债、中期票据等成熟的债务融资工具， 稳妥推进债券衍生品等创新产品；积极推动各市建立“区域集优”债务融资风险缓释基金，全面开展该项融资试点；大力推进中小企业私募债券发行试点。
