物价反弹不足虑

　　中证网讯 2014年5月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%。其中，食品价格上涨4.1%，非食品价格上涨1.7%；CPI环比上涨0.1%。其中，食品价格上涨0.2%，非食品价格上涨0.1%。我们点评如下：

　　CPI涨幅略高于市场预期。5月CPI同比上涨2.5%，略高于市场预期的2.4%。5月CPI环比上涨0.1%，强于历史上季节性因素，主要由于食品价格涨幅强于季节性因素，非食品价格涨幅与季节性因素持平。历史数据显示，过去十年，5月CPI环比平均下跌0.2%。

　　食品价格方面，今年5月环比上涨0.2%，远强于季节性因素，主要受中央储备冻猪肉收储和去库存去产能影响，猪肉价格在持续四个月下降后环比上涨5.6%，影响CPI上涨0.15个百分点。历史数据显示，过去十年，5月CPI食品价格环比平均下跌0.6%。其中，蛋、猪肉和鲜果价格分别上涨9.5%、5.6%和2.1%，合计影响居民消费价格总水平上涨约0.28个百分点；鲜菜和水产品价格分别下降8.7%和0.1%，合计影响居民消费价格总水平下降约0.28个百分点。

　　非食品价格方面，今年5月环比上涨0.1%，与季节性因素持平。历史数据显示，过去十年，5月CPI非食品价格环比上涨0.1%。其中，衣着价格上涨0.3%；家庭设备用品及维修服务、医疗保健和个人用品、交通和通信价格均上涨0.1%；居住价格持平；烟酒及用品、娱乐教育文化用品及服务价格均下降0.1%。

　　前瞻地看，当前猪肉价格回升不足虑，预计全年CPI涨幅在全年3%以内。5月猪肉价格反弹可能中断过去半年CPI下行势头，但宏观经济偏凉的背景下，尤其是地产周期下行背景下，不太可能对CPI构成显著向上压力。