前海开源曲扬：看好“互联网+”三类投资机会

　　中证网讯  日前，前海开源国家比较优势灵活配置混合基金拟任基金经理曲扬表示，整个信息技术行业整体估值偏高有其合理性，目前看好“互联网+”中金融、医疗、教育等三个大的投资领域。

　　曲扬是清华大学计算机博士，曾在南方基金任TMT研究员多年，管理过百亿QDII基金。“首先注册制还未放开，供给依旧受限；其次，整个创业板总体市值还不是很大，总市值大约为4万亿，创业板指数成分股有100个，市值占2万亿。”曲扬表示，比较来看，在海外上市的阿里巴巴和腾讯市值加起来有4000亿美金，约为2.5万亿人民币，仅这两个公司的市值就已经超过了创业板指数成分股，这两个公司的外资持有量已经超过1万亿。

　　“从这个角度讲，中国创业板新兴产业的市值还不够大，但是因为供给少，所以估值比较高。估值贵并不是调整的充分必要条件，还要配合政策面、基本面的变化。比如注册制突然放开，或者未来‘深港通’开通，使得深港两市的中小股票可以自由买卖，资金就可以从高估值的创业板流到低估值的洼地。这样的变化可能就会带来估值的下降，否则信息技术行业的高估值可能还是会维持。”曲扬说。

　　具体到“互联网+”的细分领域，曲扬认为，金融、医疗、教育等三个大的投资领域都值得关注。这三个行业的体量和规模都比较大，当企业有了规模优势之后，就会迅速做大，甚至进行并购，而互联网又有赢家通吃的先发优势，所以这三个领域最有可能出大公司。当然，“互联网+”和传统制造业的结合也会有比较好的机会，如自动化、机器人、智能识别等领域，主要偏生产端，客户主要是企业，而金融、医疗、教育都是偏消费端，客户以个人用户为主，集中度更大。总体而言，空间够大的或者本身刚起步但已有确定方向的企业都值得重点关注。

　　对于互联网企业最重要的变现模式，曲扬表示，现在最主要的是广告，其次，分成也是未来可能的模式。“变现的模式不多，但是最重要的是要有客户黏性。企业为客户解决了痛点，为客户解决实际问题提供了方便，那么自然就能有变现的机会，所以主要还是解决痛点。”曲扬指出，医疗、教育等行业就是因为在过去传统的做法中，消费者觉得有很多不便，觉得有痛点，那么就看互联网公司以什么新的服务形式、产品应用的创新，来解决用户的问题。“只要让用户能够持续地使用其提供的产品或者服务，有了流量，变现其实是容易的。”

　　曲扬即将管理的前海开源国家比较优势灵活配置混合基金中，他将主要配置一带一路、军工、金融、大众消费、科技等五个方向，“不同主题的成长周期是不同的，比如说一带一路战略，一开始肯定是产能输出和资本输出走在前面，当建设到一定程度，金融服务的输出跟上，再往后消费品也会输出。发展有早晚，周期有先后。所以我们将根据行业本身内生的发展规律和市场对这些方向反映的程度，在五个方向当中做资产配置、做轮动。”曲扬说。

　　在目前这个时点，新基金建仓难度较大。曲扬认为，短期市场调整的风险还没有得到释放，但预计跌幅不会非常大，20%跌幅的可能性比较小。在建仓期，如果市场一直不调整，建仓的速度会放慢，此外，先建仓一些后周期的补涨的品种；如果发生了比较剧烈的调整，先建仓那些调整得比较快、幅度比较大的品种。