逆回购规模创逾三个月新低 本周净回笼450亿元

　　央行22日在公开市场开展200亿元7天期逆回购操作，逆回购规模创逾三个月来新低。与此同时，周二央行进行了250亿元7天期逆回购操作，本周公开市场将有900亿元逆回购到期，据此计算，本周公开市场净回笼450亿元。

　　市场人士指出，目前央行平稳资金面意图明确，同时昨日操作的MLF成本相对较高，而降准释放的是更长期限的流动性且成本更低，因此未来仍有降准的空间。

　　央行网站今日发布公告，央行于本周四（10月22日）以利率招标方式开展了逆回购操作，交易量为200亿元，期限为7天，中标利率2.35%。与上周四操作相比，此次央行逆回购的期限和利率均保持不变，交易量则缩减了300亿元。

　　昨日银行间市场资金面延续宽松状态，主要期限回购利率稳中小降。质押式回购市场上（存款类机构行情），核心品种隔夜回购利率加权值收在1.88%，微跌1bp；指标7天回购利率则持稳在2.38%；中长期限品种中，14天回购利率跌约3bp至2.70%，3个月回购利率降3bp至3.17%，其余期限少有波动。

　　值得注意的是，10月21日，为保持银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，人民银行对11家金融机构开展中期借贷便利操作共1055亿元，期限6个月，利率3.35%，同时继续引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

　　海通证券指出，10月中旬以来外汇市场成交量有所上升，且10月面临财政存款上缴，均意味着银行超储率下行，短期流动性压力仍在。此时再启动MLF，意在补充银行体系流动性，平稳资金面。报告还指出，MLF有助于保持货币利率低位，债市套息可行。此前利率债大涨后短期进入震荡，MLF有望加强宽松预期。

　　国信证券也认为，单纯凭1000亿元附近的MLF无法保证资金合理充裕，因此降准是随后大概率会发生的事情，预计时间在10月份中。国信认为，MLF主要目的在于补充银行体系超额准备金水平，根据测算，9月底银行体系的超额准备金率已经下降到1.6-1.7附近（正常水平应该在2-2.5区间），考虑到10月份依然会面临外汇占款负增长以及上缴季度税收等因素，因此需要释放资金保持合理的流动性。

　　不过华创证券认为，MLF操作降低了近期降准的概率。该券商指出，央行投放MLF主要是为了缓和流动性缺口，并促进信贷投放。在目前流动性缺口不大的背景下，短期内降准的概率反而下降。短期内市场依然处于鸡肋行情，利率向下突破需要更大的触发因素，例如经济更差的预期；而利率向上，则需要看到经济基本面改善，短期内也并非易情，因此，短期内利率大幅上行和大幅下行的概率都不大。后期等待基本面更进一步的变化来指明方向。