流动性堪忧 昌明机械信用遭降级

　　中证网讯（记者 郭新志） 尽管主要客户为四家上市公司，四川省宜宾市昌明机械有限公司（下称“昌明机械”）流动性依然堪忧。7月28日，考虑到昌明机械存在客户集中度较高、原材料价格波动风险、短期刚性债务偿付风险、对外担保、实际控制人等风险因素，上海新世纪资信评估投资服务有限公司（下称“新世纪”）在其评级报告中将昌明机械主体信用评级由“BB-级 ”降为“B-级”，评级展望维持“负面”。这意味着，昌明机械偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。

　　昌明机械成立于1996年10月23日，主要从事酒类压力容器和非标压力容器的生产制造。截至2016年3月末，公司注册资本1.60亿元，其中郭昌明持股85.53%，为公司实际控制人。

　　报告显示，昌明机械营业收入主要来源于非标压力容器、酒类设备及印刷机械的生产销售。该公司客户主要集中在宜宾及周边地区，与客户的业务关系较为稳固。2015年，昌明机械前五大客户中，有四家为上市公司。其中，对三联虹普（300384）的销售额为2546.08万元，占比13.92%；对五粮液（000858）旗下宜宾五粮液酒厂有限公司销售额为2351.78万元，占比12.86%；对成都深冷液化设备股份有限公司（IPO已过会）销售额为2251.09万元，占比12.31%；对成都华气厚普机电设备股份有限公司（300471）的销售额为475.13万元，占比2.60%。

　　财报显示，截至2015年末，该公司未经审计的合并口径资产总额为9.53亿元，所有者权益3.80亿元；2015年度实现营业收入为1.83亿元，净利润-0.20亿元，年经营活动现金流量净额为-0.03亿元。截至2016年3月末，公司未经审计的合并口径资产总额为9.56亿元，所有者权益3.71亿元；2016年第一季度实现营业收入为0.02亿元，净利润-0.10亿元。该公司同期流动资产占比均在50%左右，流动比率分别为179.46%和172.17%，速动比率分别为43.60%和40.29%，资产流动性有所下降。

　　受整体搬迁及产业机械制造基地建设项目影响，昌明机械资产负债水平持续处于较高水平，2015年及2016年3月末资产负债率分别为60.08%和61.22%。从负债期限结构看，2015年末公司流动负债占负债总额比例为44.48%，较上年同期末下降了0.28个百分点，2016年3月末占比45.68%。公司负债以银行借款、应付债券、应付融资租赁款等有息负债为主，2015年末公司有息负债余额4.69亿元，超过负债总额的80%，其中短期刚性债务余额2.19亿元，占刚性债务总额的46.72%，较上年末下降8.57%，短期刚性债务现金覆盖率0.88%，现金储备相对不足，存在较大短期债务压力。

　　此外，在或有负债方面，2015年末该公司对外担保余额8460万元，担保对象为三家当地中小型企业—宜宾市贵友商品混凝土有限公司、宜宾市瑞阳建筑机具租赁有限公司和宜宾市嘉泽化工有限责任公司，存在一定的代偿风险。

　　新世纪在报告中指出，根据2016年7月8日的《企业信用信息报告》，昌明机械合计欠息0.20亿元，不良和违约债务余额2.60亿元，暂无其他违约情况。本次欠息及不良债务主要是由于2015年公司现金流吃紧且公司应收账款未能按计划收回导致现金储备不足以支付所致。