OMO连续七日净回笼

　　中证网讯（记者 张勤峰） 据悉，央行3月3日将开展300亿元逆回购操作，其中7天期、14天期、28天期各100亿元。因今日有800亿元逆回购到期，此举实现净回笼500亿元，为近期连续第七日净回笼。业内人士指出，央行有意维持流动性紧平衡，且随着回购一二级利差扩大，OMO利率再次随行就市地上调的可能性在增加。

　　本周前两日流动性持续收紧，好在跨月后，月末扰动消退，进入后半周后，资金面在边际上出现些许改善。昨日，央行逆回购交易量仍旧维持在300亿元，连续五日保持不变，其中7天、14天和28天期逆回购各100亿元，均处于象征性操作水平。因当日有100亿元逆回购到期，故净回笼资金700亿元，为近期连续第六日净回笼。

　　昨日市场资金面保持缓步改善的态势，资金利率多出现回落。银行间债券质押式回购交易中，隔夜回购加权平均利率收报2.49%，跌15BP，指标7天期回购利率跌16BP至3.15%。交易员称，昨日资金面回暖较明显，大行融出隔夜增多，机构轧平头寸的难度下降。

　　展望后市，交易员称，3月上半月到期逆回购不算很多，下周虽有1笔1940亿元的MLF到期，但央行进行续做是大概率事件，对短期资金面的影响料有限，另外，3月企业缴税量不大，从往年情况看，当月财政存款多出现净减少，会形成一定规模的流动性投放，因此，上半月资金面仍有望保持大致稳定。压力集中在下半月，特别是月末时点上，表外理财纳入广义信贷致使MPA评估对流动性的冲击或加重，LCR指标对银行融出资金行为的影响也很明显，届时银行体系流动性或面临波动风险。

　　值得注意的是，在短期流动性偏紧的情况下，近期央行逆回购交易缩量明显，且OMO持续净回笼，引发了市场讨论。

　　有市场人士认为，目前央行控制逆回购的量，可避免逆回购存量增加过快加大下半月到期回笼造成的影响。不过，近期流动性不算充裕，央行仍旧实施净回笼，难免在一定程度上加剧流动性及预期的紧张。这或许表明，央行有意维持流动性紧平衡的状态。

　　人民银行研究局局长徐忠近日撰文表示，货币政策在力度上要更为中性，既要保持流动性总量基本稳定，又要有一定的倒逼压力。有解读认为，央行或有意维持流动性紧平衡，倒逼金融机构加强审慎经营和风险控制，推动金融机构主动去杠杆、防风险。最近在流动性略偏紧的情况下，央行没有马上加大流动性投放，或许正有此用意。

　　此外，有分析认为，近期央行OMO控量，可能是为调价做铺垫。

　　今年2月3日，央行逆回购操作利率均上行10基点。央行货币政策报告指出，此次中标利率上行是市场化招投标的结果，反映了2016年9月份以来货币市场利率中枢上行的走势，是在资金供求影响下随行就市的表现。报告指出，公开市场操作也有相应的量、价目标，公开市场操作的招标规模和中标利率都是可变的。

　　分析人士指出，央行开展OMO和MLF操作已成为金融机构获取流动性的主要渠道。当前流动性不算很宽裕，金融机构对央行供给流动性的需求仍旺，如果央行选择控量，会导致逆回购供不应求，利率面临上行压力，当然，央行也可以选择调价，抑制机构需求。而近期逆回购操作持续保持在地量，显示央行偏向控量。

　　2月份以来，货币市场利率中枢又有所上涨，银行间7天期质押式回购利率月均值上行25BP左右，3个月SHIBOR月均值上行10BP左右。回购利率一二级利差扩大，也为央行再次上调逆回购操作利率提供了空间。

　　另外，最近市场对美联储3月加息的预期迅速增强。美国联邦基金利率期货反映的3月份加息预期已经超过90%。在高盛认为本月美联储加息概率上升之后，瑞信、大摩和野村等机构也相继调整预期，认为美联储本月将采取加息行动。市场人士指出，如果美联储提前加息，美元和美元收益率均存在上行动力，届时也会对中国政策利率形成一定的牵引作用。人民银行可能倾向于等本月中旬美联储议息结果出炉后对是否进一步上调货币市场政策利率进行权衡。