央行逆回购继续温和放量

　　中证网讯（记者 张勤峰） 据悉，央行今日将开展800亿元逆回购操作，其中7天期、14天期各200亿元，28天期400亿元，交易量较上一日继续增加200亿元。因今日有1000亿元逆回购到期，此举实现净回笼200亿元，为上月23日以来连续第十六日净回笼。业内人士指出，短期资金面趋紧是大概率事件，料央行继续加大逆回购操作力度，OMO净回笼已至尾声。

　　15日，央行开展了600亿元逆回购操作，包括7天期、14天期各100亿元，28天期400亿元，因有700亿元逆回购到期回笼，故当日央行公开市场操作仍净回笼100亿元，为2月23日以来连续第十五日净回笼。但值得注意的是，本周以来OMO净回笼量有收缩迹象，昨日净回笼量为过去十五日的最低值。这与单日到期回笼量小幅减少有关，同时也得益于新开展逆回购操作量的提高。统计显示，昨日600亿元的逆回购交易量，为过去十五日的最高值。

　　昨日市场资金面收紧，银行间市场资金利率多数走高。以质押式回购利率走势为例，昨日回购利率全线走高，隔夜品种上涨4BP至2.40%，7天期大涨23BP至2.93%，跨季的21天、1个月回购利率分别上涨39BP和18BP。

　　交易员称，昨日资金需求旺盛，融出规模逐渐难以满足需求，隔夜及跨季资金是需求重点，利率开始明显走高，非银押信用融资难度上升。交易员认为，资金面趋紧一方面源于前期持续净回笼造成的累积效应显现，另一方面也受到了部分新增扰动因素的影响。

　　进入3月下半月，流动性面临的扰动因素将增多，其中影响最显著的是季末金融监管考核。3月底将迎来今年首次MPA评估。去年，MPA评估对流动性造成的影响已有所体现，而自今年一季度起，银行表外理财将正式纳入广义信贷，加上年初信贷投放较快，部分银行或存在MPA超标压力。同时，央行在不断完善MPA，上周曾有外媒报道，部分银行已经收到通知，央行将在今年一季度MPA评估中取消宏观审慎资本充足率考核容忍度指标。随着MPA不断完善，对考核时点前后流动性的影响可能加大。

　　业内人士表示，MPA、LCR等考核的影响不容小觑，未来两周料银行将减少融出，非银机构融资难度将上升，流动性供求矛盾及分层现象将加剧。而在此之前，对转债发行可能造成的冲击也不可掉以轻心。

　　在上周获得发行批文后，光大银行已火速启动转债发行进程，本期300亿元可转债将于3月17日正式网上网下申购。从以往情况来看，大盘转债发行会冻结大量资金，对短期流动性造成的扰动不小。

　　业内人士指出，随着光大转债启动发行，短期资金面趋紧概率加大，紧接着又是季末时点，整个下半月资金面可能重新转向偏紧状态。当然，央行很可能适量加大资金投放力度，且随着逆回购到期量减少，OMO将适时恢复净投放。另外，考虑到市场已有所预期及准备，且资金外流压力趋缓、本月有财政存款投放、年初机构超储率尚处于较高水平，因此对季度流动性风险也不用过于担忧，预计资金面将延续紧平衡状态。往后看，货币政策中性取向明确，转债供给大幕已开，流动性面临的季节性、事件性冲击不小，紧平衡仍是常态。