央行周四开展800亿逆回购 零投放或零回笼

　　中证网讯 （记者 王姣）周四（5月18日），央行进行500亿元7天、300亿元14天逆回购操作，当日有800亿元逆回购到期，完全对冲到期量。值得一提的是，这是央行连续第三天暂停28天期逆回购。

　　分析人士指出，央行连续开展大额逆回购，有助于稳定市场对流动性的预期，预计央行将继续通过操作货币政策工具保持流动性基本平稳，但在超储率处于偏低水平的情况下，面对缴税压力、月末季末因素、美联储加息等不确定性因素，市场情绪仍偏谨慎，预计未来一段时间资金面将维持紧平衡局面。　

　　从市场表现来看，受大行出资收敛影响，昨日资金面较前日略有收紧，不过由于逆回购操作规模仍逾千亿，市场整体情绪较为稳定。据交易员透露，昨日早盘资金面整体偏紧，大机构、城商行少量融出加权隔夜、7天期限资金。而后一段时间，市场均无较大融出。午盘回来股份制大行开始融出隔夜，农商行少量融出加权位置7天期，资金面整体逐渐宽松。行至尾盘市场隔夜需求基本得到满足。　

　　17日，银行间质押式回购市场上（存款类机构），多数资金利率仍趋于下行。其中隔夜、7天加权利率分别下行1.09BP、5.37BP，最新报2.7258%、2.8744%，跨月的14天加权利率则上行8.42BP至3.6654%，更长期限的21天、1个月加权利率也分别下行22.61BP、6.29BP，最新分别报4.1698%、4.2%。　

　　今日银行间1天质押式回购利率开盘报2.55%，上日加权平均价报2.7258%；银行间7天质押式回购利率开盘报2.65%，上日加权平均价报2.8744%。　

　　招商证券点评称，自去年三季度以来，央行采取“锁短放长”的手法来降低债市杠杆水平。目前这一局面已有所变化，今年以来，短期逆回购的比重逐月增。5月截至目前，7天期品种的比重已大幅上升至近八成。是4月金融监管风暴之后，监管层释放维稳信号。

　　华创证券则指出，资金总量紧平衡、价格中枢维持高位的情况仍将持续，监管压力下存单供需不平衡加剧，利率仍有上行压力。首先，5、6月受缴税和季末MPA考核影响，资金面仍然面临较大季节性压力；其次，目前金融去杠杆的监管目标仍然在推进过程中，央行的货币政策将维持紧平衡的状态，只是在流动性加剧波动时进行平抑，并不会大幅放松，在一季度货币政策报告中可以看到，在货币政策的使用方面，央行除了一如既往地强调灵活运用多种货币政策工具组合外，进一步强调合理安排相关工具搭配和操作节奏，而央行的灵活性加强，意味着机构的资金稳定性在下降，加剧未来市场资金的波动幅度，也加剧了市场对于长期资金稳定性的担忧。　

　　业内人士认为，近期央行流动性供给增多，短期内资金面料整体无恙。不过年度缴税及年中考核、美联储加息等给流动性带来较大的不确定性，而金融去杠杆仍将延续，资金面波动加大的情形预计难以避免，为保持流动性基本稳定，央行流动性投放压力也在加大。