央行公开市场重拾净投放操作

　　央行于17日开展1900亿元逆回购操作，包括1000亿元7天期和900亿元14天期，足量对冲今日到期的600亿元逆回购，即便考虑到今日还有1280亿元MLF到期，央行仍将净投放资金20亿元，操作力度超出市场预期，有助于短期市场资金面继续保持平稳偏宽松态势。

　　自上周二开始，市场资金面逐渐恢复宽松，尤其在央行超量续做MLF之后，短期流动性已较为充裕。本周一（10月16日），市场资金面仍延续偏宽松格局。交易员称，16日早间资金面继续宽松，大行融出较多，隔夜资金供给充足，机构需求很快得到满足，但资金价格未再进一步走低。

　　16日，银行间债券质押式回购利率总体变化不大，其中隔夜回购利率上涨约2BP至2.56%，7天回购利率上涨6BP至2.89%。经历上周连续回调后，昨日交易所回购利率也略微反弹，上交所隔夜、7天回购利率分别收报2.94%、3.70%，分别涨6BP、38BP。

　　有市场人士进一步表示，昨日7天及更长期限资金供给收敛，午后资金面宽松程度下降，隔夜资金也从减点恢复加权成交，虽然资金面尚维持宽松，但已经嗅到收紧的味道。

　　市场人士认为，季度缴税、政府债券发行缴款和同业存单滚动发行将是主要扰动因素。首先，历史数据显示，10月是缴税大月，财政存款增量甚至超过前几个季度首月，本月税期靠后，与月末效应可能产生一定的叠加。其次，四季度国债供给压力不少，但由于10月工作日少，因此政府债发行可能相对集中，发行缴款也对流动性有影响，预计本周国债发行量将接近1100亿元。最后，10月仍有近1.6万亿元同业存单到期，但工作日少，滚动发行压力较大，可能增加市场摩擦，对短端利率有一定压力。

　　然而，不可忽视的是，本周前两个交易日，央行公开市场操作力度明显要超出预期，维稳的姿态比较明显。

　　上周五（10月13日），央行暂停逆回购操作，但开展了4980亿元的1年期MLF操作，一次性完成对本月全部到期MLF的滚动操作。数据显示，当天有200亿元逆回购和840亿元MLF到期，故央行净投放3940亿元。单日大额净投放，助力短期流动性进一步改善，当天银行间市场代表性7天期质押式回购利率（DR007）跌至3.03%的三个月低位水平。

　　有交易员就表示，鉴于13日净投放流动性较多，而本周一（10月16日）到期回笼量很少，即便央行继续暂停逆回购操作也不意外，但央行选择重启交易，略微超出预期，此举可能表明了稳定流动性的态度，有助于改善流动性预期。

　　另外，本周将有3555亿元MLF到期，考虑到13日央行已进行一次性足量续做，市场原本预计央行对冲力度可能会减弱。但从今日操作情况看，央行通过开展大额逆回购方式进行了足量对冲，并提供适量增量流动性，操作力度超出市场预期，有助于短期市场资金面继续保持平稳偏宽松态势。

　　市场人士指出，央行对资金面的掌控力很强，若央行维持当前操作力度，则本月资金面表现可能会好于预期。（张勤峰）