申万宏源：2018年关注成长龙头 中小创有望成重要超额收益来源

　　中证网讯（陈健 孙翔峰）申万宏源策略高级分析师傅静涛在22日举行的申万宏源2018资本市场年会上表示，2018年创业板业绩增速下滑仍是大概率，但与非金融石油石化相比，创业板业绩增速下滑的幅度可能更小，相对业绩趋势将重新占优，应重点关注中小创版块中的龙头企业。2018年中小创将可能成为重要的超额收益来源。

　　傅静涛指出，在沪深300相对业绩趋势连续6个季度占优之后，创业板相对业绩重新占优将是一个逐渐确认(需要连续两个季度的信号验证)的过程，岁末年初价值股可能仍在动量中，而2018二三季度将是成长逐步归来的时间窗口。

　　2016年开始，各国各行业行业集中度提升的进程突然加速，以此为基础，龙头股牛市开启并延续至今。值得注意的是，这一次全球牛市只有龙头非龙头的差异，却没有价值和成长的区分。

　　傅静涛认为，成长也有龙头，A股的创业板指代表了细分行业龙头，2018年市场对于龙头的挖掘和对长期趋势的认识将更进一步，QFII对市值50-100亿元，PE(TTM)30-50倍标的的关注正体现了这样的趋势。叠加中国“建设创新型国家”的进程正在起航，2018年中小创将可能成为重要的超额收益来源。

　　“外资只买价值股”的认识并不正确，傅静涛介绍，QFII持股特征是，集中在50-300亿元市值，0-50倍估值之间市值分布：主要集中50-300亿元之间，其中100-300市值持股占比近期回落37%，50-100亿元市值持股占比提升至30%左右。估值分布方面，0-30倍PE(TTM)区间持股占比最大，但呈现逐年下降趋势，30-50倍PE(TTM)区间持股占比近期有所提升。

　　此外，就MSCI新兴市场指数正式纳入A股，申万宏源预计，2018年将带来近800亿元增量资金。未来中盘股有望纳入MSCI新兴市场指数；纳入因子也将持续提升。目前全球跟踪MSCI新兴市场指数的资产规模达到1.5-1.6万亿美元左右，按照0.73%的权重计算，2018年将有望迎来110-120亿美元，约730-800亿元人民币。假设仅纳入大盘股，未来5年内纳入因子达到50%，则A股权重将提升至7.3%，未来5年增量资金有望达到8000亿元人民币左右，年均流入规模可达1600亿元人民币。