央行今日不开展公开市场操作

　　中证网讯（记者 张勤峰）周五（12月1日），央行公告称，11月末财政支出力度较大，对冲央行逆回购到期等因素后银行体系流动性总量处于较高水平，12月1日不开展公开市场操作。今日有400亿元逆回购到期，实现自然净回笼，这是11月下旬以来的首次净回笼。

　　市场人士指出，资金面平稳完成跨月，月初料呈现相对宽松态势，资金面波动风险暂时不大，央行投放压力也有所减轻，在面对存量逆回购到期，有条件实施不足量对冲，不过考虑到年底前流动性影响因素较多，且下周到期量仍不小，因此央行未必会持续实施净回笼。
11月最后一日（11月30日），资金面继续呈现供求平衡态势，银行间质押式回购利率涨跌不一。截至收盘，银行间质押式回购隔夜、7天期品种分别上涨约19基点、2基点，最新分别报2.80%、2.95%；14天、21天加权利率则分别下跌约3基点、14基点。

　　据交易员透露，昨日早盘，因受到月末的影响，大行、股份制行等融出较为谨慎，非银融出7天、14天资金价格较高，早盘跨月的资金需求仍较多，随着各行的月末指标逐渐稳定，银行的隔夜资金融出逐渐增多，市场供需逐渐归于均衡；午后，大部分的平盘需求已被满足，个别的补头寸需求基本上也能迅速在市场上找到，临近尾盘，银行的隔夜融出开始堆积。

　　11月资金面持续保持稳定，税期和月末期间均未出现太明显的收紧，这可能是下半年以来资金面最波澜不惊的一个月。分析认为，这是因为当前外汇因素对流动性的影响基本消退，财政收支变化、政府债券发行缴款、监管考核等成为影响日常流动性波动的主要因素，而11月并非税收清缴大月，历史上财政存款多会出现净减少，即形成一定量的资金投放，作为非季月，监管考核压力也不是主要矛盾，当月虽然政府债券发行量依旧较多，但央行也相应进行了较大规模的资金投放，及时熨平了资金面波动，稳定了市场预期。

　　就短期来看，由于月初时点上，流动性不利影响因素相对较少，资金面波动风险暂时有限，央行资金投放压力暂时不大，在面对存量逆回购到期，有条件实施不足量或等量对冲。

　　不过，从过去两个月情况来看，且考虑到市场对年末流动性仍存在一定担忧情绪，上旬央行仍会开展适量的对冲，净回笼规模不会太大。临近中旬，财政资金尚未投放到位，而机构跨年准备进入关键时期，叠加税期和政府债券发行扰动，可能是年底前资金供求矛盾最为突出的时期，这一时期，预计央行也将集中开展流动性投放，给予金融机构流动性支持。临近年末，随着财政资金集中释放，央行很可能暂停资金投放，通过逆回购到期回笼对冲，保持流动性总量基本稳定。

　　总的来看，年末资金面波动或难避免，资金利率往往会从跨月品种到21天、14天再到7天期轮番脉冲，但预计央行仍会积极开展预调微调，资金面出现异常波动的风险有限。