汇丰晋信基金：港股仍是2018年值得投资的标的之一

　　中证网讯（记者 黄淑慧)经过了大半年的狂飙之后，临近年末，港股市场出现了快速调整。对于2018年的港股市场，汇丰晋信基金认为，当前港股依然有很高的投资价值，仍是2018年最值得投资的标的之一。

　　尽管港股已经大涨了一年，但在汇丰环球投资管理中国内地以及香港股票投资主管陈淑敏看来，港股的估值依然不贵。陈淑敏表示，2017年国内PPI持续高位使得中上游企业拥有比较高的提价空间，营收环境得到改善。而且经过过去1年多的去产能以后，未来很多行业的供需情况会更加均衡，因此许多行业的利润率未来几年都有望保持在比较合理的水平，这为上市公司的盈利增长提供了支撑。因此可以看到今年不少上市公司净利润和利率润相比过去两年都有了比较大幅度的反弹。

　　据统计，剔除银行股，今年以来港股的盈利增长大约是28%，超出市场预期20多个百分点，而且盈利提升对股价的贡献占到了股价涨幅的一半以上。所以陈淑敏认为，尽管股价涨了快一年，但港股的估值无论是横向还是纵向比较依然偏低。纵向来看，港股目前的估值仍处于过去20年的历史均值附近，并无明显高估；横向来看，港股估值只相当于A股70-80%的水平，想对于欧美市场也更便宜。因此港股未来依然有继续上行的空间。

　　汇丰晋信沪港深基金基金经理程彧指出，港股作为海外投资者配置中国资产的门户，直接反映了海外对中国经济的预期。从过去几年以及今年的表现来看，海外投资者对中国经济以及中国上市公司的预期是偏低的，所以可以看到过去两年，外资始终在流出港股市场。但随着中国经济企稳复苏，海外对中国经济看空的预期或将扭转，再加上全球经济复苏带来的风险偏好提升，2018年港股可能成为海外投资者配置的一个重点。

　　除此之外，内地南下的资金同样是一股不容忽视的力量。陈淑敏表示，2015年内地资金占港股日成交量的比例只有约1%，但目前最高已经占到12%。过去很多港股的中盘绩优股受限于较差的流动性，股价始终被严重低估。但南下资金的到来使得这些被低估的股票逐渐回到了比较正常的水平。陈淑敏认为南下资金的表现仅仅是一个开始，未来南下资金在港股市场增量资金上的边际占比将越来越大。因此在2018年，南下资金有望与回流的海外资本一起推动港股估值继续向上修复。

　　对于具体行业，汇丰晋信沪港深基金基金经理程彧认为，从业绩和估值的匹配来看，银行、保险、风电等板块都值得关注。银行是直接反映国民经济好坏的行业，当前A股能够给到银行股约1倍的PB，而港股只能给到0.8倍，这一估值相对于银行股接近15%的ROE来说是严重不合理的。而且随着中国宏观经济的企稳，银行的盈利和资产负债表质量还在改善。因此当前港股银行股的股价相比其基本面来看是很有吸引力的。而保险股的逻辑与银行类似。一方面受益于居民消费升级带来的对保障型保险需求的快速增长，保险股业绩提升也非常快，长期增长也值得看好；另一方面受益于当前利率水平抬升带来的投资收益增加，保险股短期业绩也将有所表现。而且随着行业监管的加强，对于上市的那些保险龙头公司来说，竞争格局将变得更有利。因此，程彧认为目前保险股对应的0.8-0.9倍市净率同样非常有吸引力。对于风电，程彧表示随着国家出台一系列鼓励清洁能源使用的政策，未来3年风电装机容量可能会出现一个大幅的恢复性增长，整个行业正在迎来拐点。从估值的角度来看，当前的股价同样比较有吸引力。