央行逆回购缩量 静待操作利率公布

　　中证网讯（记者 张勤峰）随着税期高峰临近及到期逆回购增多，央行逆回购操作力度却大幅缩量。

　　据悉，14日早，央行将开展500元逆回购操作，较上一日减少800亿元，其中7天300亿元，28天期200亿元，维持投放短期与跨季跨年资金的格局；因今日有2400亿元逆回购到期，故实现净回笼1900亿元，结束此前连续三日的净投放。市场人士指出，短期资金面尚且平稳，但面对大量逆回购到期和税期扰动，央行逆回购缩量致大额净回笼资金，会否引发操作利率“随行就市”上调值得关注。

　　进入12月中旬，市场资金面不复月初宽松，近几日流动性呈现边际收紧，货币市场利率纷纷上涨。

　　从以往各月来看，受财政收税、存准补缴、政府债发行等因素影响，每月中旬流动性容易出现供求缺口，本月料也不能例外。一方面，经过月初央行持续净回笼之后，流动性有所收敛，对供需边际变化的敏感度上升，一旦出现持续的资金需求，容易发生紧张，而另一方面，本月缴税申报截至15日，从之前经验看，15日及前后两三日税期因素对流动性影响较大，更重要的是，月中也是机构应对监管考核和准备流动性跨年的关键时期，资金需求增多，而机构融出意愿可能下降。

　　随着月中资金面显露紧张迹象，央行随即调整公开市场操作方向和力度，本周以来连续实施资金净投放，并合理安排操作工具组合和期限结构，以投放7天期和28天期资金为主，满足机构对短期和跨年流动性的需求，延续了对流动性进行“削峰填谷”的思路。

　　13日，市场资金面呈现紧平衡，资金价格继续上涨。银行间质押式回购利率（存款类机构）方面，隔夜品种上行6BP至2.81%，代表性的7天回购利率续涨3BP至2.95%，稍长期限的14天回购利率大涨25BP，可跨年的21天回购利率涨21BP，2个月品种涨15BP。

　　交易员称，13日早间大行少量融出隔夜资金，价格走高，临近午盘短期流动性逐渐恢复宽松，尾盘有少量减点的隔夜供给；7天、14天资金供给减少，跨年的21天至3个月期限资金需求旺盛。

　　交易员表示，最近市场资金面有所收紧，但紧张程度尚有限，这得益于央行恢复了资金净投放，同时也与机构早早进行资金跨年准备不无关系。

　　分析人士指出，考虑到财政投放尚且在途，财政收税影响逐渐加大，而美联储政策调整对外汇流动产生扰动，今后几日可能仍是流动性压力相对较大的时期。预计央行会张弛有度地开展逆回购操作，合理安排资金供应，稳定市场预期，资金面不会出现持续剧烈的紧张。进入下旬，财政库款开始集中释放，充实金融机构超储资金，虽然年末因素对资金价格仍有影响，但流动性总量问题不大，平稳跨年是大概率事件。

　　值得一提的是，北京时间14日凌晨，美联储FOMC公布利率决议，如期宣布加息25个基点。在美联储加息之后，人民银行会否跟进调整政策利率水平，比如上调公开市场操作利率无疑值得关注，答案即将揭晓。