央行周一继续暂停逆回购操作

　　中证网讯 （记者 王姣）2月12日，央行公告称，目前银行体系流动性吸收现金投放等因素后处于适中水平，2月12日不开展公开市场操作，这也是央行连续十四日未开展公开市场操作。值得注意的是，本周无逆回购到期，2月15日到期的2435亿元MLF则因遇春节假期将顺延至节后到期。市场人士指出，近期资金面持续宽松，主要受益于央行通过定向降准和CRA等制度安排提供了流动性支持，节前虽有取现压力，但已无流动性到期，节前资金面应无忧。节后现金回流与临时准备金额度到期对冲，公开市场操作回笼量少，流动性整体料继续保持平衡。　

　　上周央行暂停公开市场操作，净回笼资金1000亿元。短期资金面依旧宽松。据机构数据，上周R007均值下行至2.94%，R001稳定在2.59%；DR007下行至2.77%，DR001回升至2.55%。　

　　央行日前表示，虽然央行1月25日以来暂停了公开市场操作，持续两周大规模回笼货币，但由于临时准备金动用安排累计释放2万亿元流动性，普惠金融定向降准释放4500亿元流动性，而1月末和春节前财政放款力度也较大，因而综合来看市场流动性短期依旧充裕。　

　　海通证券指出，各家机构节前资金安排已妥，后续逆回购到期量逐步减少，回笼压力也有所降低，节前资金面应无忧。节后现金回流与临时准备金额度到期对冲，公开市场回笼量少，超储率不会出现大幅下行，流动性供需格局继续向好，货币利率或持续位于低位。　

　　华创证券则认为，资金最宽松的阶段已经过去。近期流动性较为充裕，主要原因在于央行通过定向降准和CRA等制度安排，但换一个角度来理解，也表明春节前央行能投放的流动性已经全部用完，资金最宽松的阶段已经过去。随着春节取现需求的逐渐增加，资金面仍将趋紧。　

　　华创证券指出，春节后资金将面临两大时点考验。节后时点一：2月下旬，资金面大概率将随着CRA的到期而趋紧。随着CRA释放流动性将全部收回，流动性宽松也会随着CRA到期而消去。另外，春节回来后，各家机构面临跨月，资金价格面临较大上行压力。节后时点二：3月中下旬，资金面临量缩加升，流动性压力加大。央行稳健中性的货币政策基调未变，只是在关键时间点有维稳的需求，一旦度过关键时间点，市场面临的流动性压力将加大，而这一时间点将出现在3月中下旬。　

　　值得注意的是，受高基数因素影响，1月通胀数据明显回落。数据显示，1月，CPI同比上涨1.5%，涨幅较上月回落0.3个百分点，主要受春节错峰的影响；CPI环比上涨0.6%，涨幅较上月扩大0.3个百分点。其中，CPI食品和非食品环比分别上涨2.2%和0.2%，涨幅均较上月翻倍。　

　　海通证券姜超团队点评称，猪价、油价不会对今年国内通胀构成较大威胁，预计今年CPI同比前高后低，中枢相比去年有所抬升，但仍将处于温和区间，PPI同比则趋势性向下。目前风险偏好大降，通胀预期降温，而国内高利率与高债务的矛盾不可调和，债市拐点有望提前。