央行重启资金投放

　　中证网讯（记者 张勤峰）  3月12日，央行重启公开市场操作，开展了500亿元7天期和400亿元28天期逆回购操作，今日无央行流动性工具到期，故实现净投放900亿元。市场人士表示，随着税期高峰来临，本周中市场资金面可能边际趋紧，央行重启操作在意料之中。

　　上周市场资金面整体平稳偏松，货币市场利率短端下行，中长端跨季品种有所上行，代表性的银行间市场7天期回购利率DR007从2.915%降至2.75%，1个月品种则从4.30%涨至4.85%。这一情况反映出短期流动性仍较为充裕，但流动性溢价走阔，反映出市场对季末监管考核压力、金融机构负债端压力仍有担忧情绪。

　　年初以来，市场资金面状况持续好于预期，狭义流动性改善较为明显。除了季节性的因素之外，市场认为央行微调货币政策操作力度也是原因之一，可能反映了金融监管加强背景下，货币当局保持适度流动性，以缓冲其他政策收紧的影响。

　　往后看，本月下半月市场资金面变数略有增加。一方面，税期、季末考核等因素相继到来，边际上加大资金供求压力；另一方面，美联储3月议息在即，继续上调联邦基金目标利率几无悬念，人民银行会否跟进调整公开市场利率乃至存贷款基准利率值得关注，本月第二批MLF到期续作情况可能是个重要的观察窗口。

　　据统计，本周无央行逆回购到期，周五（3月16日）有1895亿元MLF将到期。考虑到税期因素影响，央行适时重启公开市场操作在意料之中，预计今后几日在持续以较大力度开展操作。同时，预计央行将提高28天期逆回购操作占比，缓和市场对季末流动性担忧情绪。再次续作MLF应无悬念，但时间点尚难确定。

　　上周五，人民银行行长周小川在全国人大一次会议记者会中提到，我国已经进入了稳杠杆和逐步调降杠杆的阶段，M2指标有效性有所弱化，应更多从通胀率和就业指标衡量货币政策的松紧程度，货币政策的价格指标的重要性继续提升。易纲副行长提到，“松紧适度”的货币政策需从对实体经济的支持的方面考虑，整体来看当前上调基准利率的概率不大。潘功胜副行长提出，将在化解在资产管理业务方面所存在的问题、所隐藏的风险，以及政策出台对金融市场的影响之间寻找平衡。

　　分析人士表示，3月下半月流动性面临一定收紧压力，但考虑到央行大概率加大操作力度，且3月为财政支出大月，也有望形成一定量流动性供给，资金面出现大幅收紧仍是小概率事件。