恒生前海基金：贸易战不影响全球经济复苏

　　中证网讯（记者 王蕊）自加入WTO后，中国对美的贸易顺差绝对值增长明显，但对美出口占中国总出口比例不断下降，与此同时，中国成现阶段美国最主要贸易逆差国。“现阶段，中国是美国政府缩减贸易逆差的头号目标。”恒生前海基金指出，一旦贸易战开打，电气设备、机械设备、家电等行业或将最先遭受冲击，但长期来看，中美贸易战不改全球经济复苏的大背景，在经济复苏的利好下，港股仍然有上行的空间。

　　电气设备或将首当其冲

　　据恒生前海基金分析，从两国对各自出口的产品行业占比来看，中国对美国主要出口的是电子产品和电气设备以及纺服类。其中电子类产品主要是美国的IT巨头产品在中国组装后售回美国，纺服中占比较高的是美国的服装巨头在中国制造加工后售回美国的产品，一旦贸易战开打，特朗普对本国品牌下手的可能性很小，如果有影响可能也是运动服饰会受牵连。但电气设备、电器、组件和机械设备中国产品牌还有一定比例的出口，因此不排除会首先受到冲击。

　　值得注意的是，产业在线数据显示，我国出口到美国的空调、冰箱、彩电占我国总产量的约8%、7%和16%。2016年，我国白电产能已经占全球产能的60%至70%。因此贸易战对我国家电产业会有一定的负面影响。此外，几周前美国政府就明确提及，中国对美出口较多钢铁、铝以及部分建材。这些行业在2016、2017年受我国房地产去库存、政府去产能政策利好，股价在去年上涨较多。

　　反观中国，恒生前海基金判断，一旦开始贸易战反击，肯定首先拿进口美国占比最高的运输设备如飞机、汽车和电子、信息类产品以及农产品开刀。其中，国产替代空间较大的是电子产品如国产芯片产业链、国产软件产业链，而飞机、化工产品（天然气）、农产品（大豆）方面则替代能力较弱。

　　港股回调显现进场机会

　　从历史的观点来看，恒生前海基金指出，国际贸易的顺差逆差本质取决于产品和服务的相对竞争力，单靠税收是无法解决，可通过绕道低税率国家出口等方式避开。1985年也美日贸易战中，除税收外，美国通过大幅的汇率升值抹平了日本产品的高度竞争力。但与日本不同的是，中国有庞大的市场纵深，拥有超越美国成为全球第一需求和消费国的潜质，与日本必须依赖境外需求是有本质不同的。国家在此时提出高端制造业的战略或许也是为了应对潜在的贸易战。

　　去年12月，美联储点阵图预测今年3次加息，后因油价上涨和税改成行，市场开始预测今年是否会有4次加息，2月全球股市随即出现下跌，但3月会议上，点阵图依然显示为3次加息，也即美国的货币政策决策者对市场有所妥协。恒生前海基金认为，加息偏鸽派，美国和国内债市利率均有所下行，可能是偏利好的，结合贸易战来看，鸽派保持美元弱势也是利好于逆差的缩窄。

　　2月中旬以来，港股随着美股迎来明显的反弹，部分优质公司上涨较多。恒生前海基金指出，在本次在加息和贸易战的影响下，港股回调提供了较好的买点。从全年来看，认为中美贸易战不改变全球经济复苏的大背景，在经济复苏的利好下，港股仍然有上行的空间。建议当前关注大金融、公用事业和电讯、消费者服务和制造等受中美贸易战影响较小的板块，或考虑投资具有低波动特性的指数型基金。