中诚信国际:上调西班牙主权信用级别至BBBg 评级展望稳定

　　中证网讯（记者 王凯文）4月10日，中诚信国际发布公告，将西班牙王国（以下简称西班牙）政府主权信用级别从BBBg-上调至BBBg，评级展望维持稳定。 

　　中诚信国际认为,支持西班牙主权信用级别上调的因素主要包括：（1）经济快速复苏；（2）财政状况好转，偿债能力增强；（3）经常账户持续顺差，外债规模下降，对外偿付实力增强。同时，值得关注的因素主要包括：（1）失业率较高；（2）债务负担较重；（3）地方分裂主义。 

　　西班牙经济快速复苏，经济实力不断增强。2017年西班牙GDP总量约为1.3万亿美元，人均GDP超过2.8万美元。预计2018年西班牙经济增长率为2.7%。随着劳动力市场改革效果的显现以及企业生产经营的改善，西班牙失业率将进一步下降，促进消费增长并提高经济增长率。而结构性改革的继续强化、失业率下降带动的国内需求增长以及欧洲经济复苏带动的出口增长，将推动未来两年西班牙经济持续扩张。 

　　随着经济复苏，西班牙财政状况有所改善，偿债能力有所增强。西班牙政府致力于解决财政问题，努力削减支出，2017年为3.3%，较2012年下降7.2个百分点，预计2018年将进一步下降至2.8%。此外，西班牙政府利息支出/财政收入持续下降，2017年仅为7.1%，偿债能力不断增强。未来三年内，在经济不断向好以及财政持续改善的情况下，西班牙财政债务风险将继续下降。 

　　西班牙国际收支状况好转，对外偿付实力增强。近年来西班牙出口快速增加，2015-2017年经常账户连续四年保持顺差，2017年经常账户余额为1.9%，预计未来两年将继续保持顺差。西班牙外债总额较高，占GDP的比重在160%左右，但外债以欧元债务为主、期限结构较为合理；同时，受益于欧洲低利率环境，融资成本较低，外债风险可控。总体来看，西班牙对外偿付实力有所增强。 

　　加泰罗尼亚（以下简称“加泰”）大区独立事件对政治稳定性造成冲击，但中期内政治风险并未显著上升。由于加泰公投违反西班牙宪法，其结果并不被西班牙中央政府承认，欧盟、美国、中国等均未承认加泰独立,因此加泰独立的可能性较低。中期内西班牙政府的政治风险并未显著上升，但加泰地区政府和中央政府之间仍可能出现政治冲突，西班牙内政稳定性仍面临挑战。 

　　未来可导致评级上调的因素包括：如果西班牙政府能够继续削减赤字，减轻债务负担并有超过预期的经济增长，西班牙主权评级可能会上调。 

　　未来可导致评级下调的因素包括：如果经济增长或结构性改革出现停滞，财政赤字恶化，公共债务仍维持在较高水平会增加西班牙主权等级下调压力。如果加泰罗尼亚大区最终独立，将显著增加西班牙主权等级下调可能性。