长信基金叶松：2018年A股或延续震荡 关注优质龙头机会

　　中证网讯（记者 黄淑慧）二季度以来，A股延续震荡行情。财汇金融大数据终端显示，截至4月23日，4月份以来上证综指回调3.18%，创业板指回调7.76%。而4月24日两市又双双大涨。展望后市，长信基金权益投资部总监叶松表示，今年出现趋势性上涨或者下跌的概率都比较小，2018年A股市场将延续震荡行情。

　　叶松表示，从中长期来看，中国金融去杠杆将为经济长期发展营造更好的环境，而相关政策鼓励创新也将使得中国经济更加具备活力。在此背景下，未来两三年资本市场有望呈现螺旋式上升的趋势。且A股主流指数连续两年调整的情况比较少见，市场仍然存在结构性投资机会。在投资方向上，应该关注估值合理的优质龙头企业。

　　在选股方面，叶松善于用多元化的估值体系去衡量一个企业的价值，更看重的是企业本身的价值以及发展空间，对于在不同的行业、具有不同商业模式以及不同发展阶段的企业会用不同的估值方式去评判。他认为，只要坚守估值体系和框架，无论是价值股还是新兴成长股，均具备配置价值。值得注意的是，选择“估值合理”的优质企业，并不是看绝对的PE估值，而是建立起每个行业的估值体系，结合历史估值水平和未来发展趋势，选择行业龙头买入并坚持长期持有。

　　在近期公布的长信增利动态策略基金一季报中，叶松表示，部分与经济强相关的行业盈利水平逐渐开始出现疲态，而这部分行业在2017年全年上涨的过程中包含市场对其较高的盈利预期，可能会在未来一两个季度内有个消化的过程。而海外市场特别是美国也逐渐面临业绩与通胀利率 PK 的状态，市场波动明显加大。这反过来也会影响 A 股市场的估值水平。国内由于2017年开始的金融去杠杆已经将利率先于全球主要经济体拉升至高位，在目前仍有一定的主动性。但贸易格局仍然具备较大的不确定性。因此，展望全年，市场仍看不到趋势性行情的机会。但从绝对估值水平以及行业自身的长期发展空间来看，在目前时点成长行业的机会逐步显现。中国多元化的经济结构以及广大的经济纵深使得经济体中仍然有不少快速发展的行业，而这些行业成长的可持续性以及对于经济波动的敏感性可能都比一些价值类行业要好，在估值体系重构的后半段，这些领域里的机会将层出不穷。