国泰君安资管：FOF投资关键在底层私募遴选与风险把控
当前FOF （基金中的基金）产品特别是私募FOF正成为券商资管发力的方向。记者了解到，国泰君安资管（下称“国君资管”）近期也要推出一款权益类私募FOF产品。近日，国君资管总裁助理庄严接受记者采访时表示，“大力发展私募FOF业务，是国君资管继2015年提出发展资产证券化业务后的又一重大布局。FOF目前处于蓬勃发展阶段，未来随着投资者认可度增加，FOF领域一定会出现更多竞争者，但是只有实力强大的专业机构才能够获得较大的市场份额。就FOF投资而言，投前最关键的是底层投资人的遴选，考验管理人是否有全面严格的评价体系，丰富的遴选经验；投资中最关键的是对底层私募的把控以及风险管理。”
看好权益类FOF机会
私募基金行业最近几年的蓬勃发展，为私募FOF产品的推出，提供了肥沃的土壤。庄严介绍，“私募基金行业在2014年下半年至2015年初可以说是起步发展阶段，从2015年上半年开始，由于发展步伐加快，私募领域鱼龙混杂。但是经过2015年和2016年的股市洗礼，私募行业的分化逐渐加剧，一边是业绩表现不佳、投研风控能力差的私募在慢慢退出，一边是业绩表现优秀、投研风控能力强的私募越做越大”，庄严表示，伴随着中国经济的复苏和现代化经济体系的构建，中长期来看，权益市场仍是未来十年最值得投资的领域，所以现在发展FOF正当时。
今年3月28日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）获中央全面深化改革委员会第一次会议审议通过。在庄严看来，资管新规将为行业发展带来积极变化，从市场结构来看，商业银行、券商、保险、信托、基金等市场主体将处于同一竞争起跑线，有利于市场公平竞争，消除和避免不必要的监管套利。从机构自身来看，有助于回归本源，进一步增强主动投资和创新能力，积极主动适应广大投资者不断变化的财富管理需求。资管行业的竞争正从传统的规模竞争转向以主动管理能力为核心的综合金融服务能力的竞争。
“资管新规要求打破刚兑，实施净值化管理，必定会降低市场上理财产品的收益率，客户发现理财收益率低了，一些风险偏好较强的人可能会去买股票，如市场整体向好，赚钱效益又可能带动更多风险偏好较低的客户参与其中”，因此，他认为从投资角度，目前也是投资权益私募FOF的最好时机之一。
“当下不同风格、不同风险收益特征的基金产品琳琅满目，投资者在选择产品时往往不知道该买什么”，对此，庄严看来，券商资管发行私募FOF的初衷，是给投资者提供一种更好的产品模式，一种一站式的产品解决方案。相比于普通单只的私募基金，FOF产品具有优中选优，风险分散的特征。
产品布局方面，庄严介绍，目前公司所遴选的核心私募库中已有超过20家优秀私募机构，未来还将不断吸收一些策略独特的境内外优秀私募机构入池。伴随着中国居民财富的日益增长，FOF作为资产配置投资的优势逐渐显现，机构与零售客户越来越接受长期投资、资产配置的理念，FOF业务的开展，将使得中国基金行业和资本市场的生态发生深刻变化。国君资管也将加快布局以优秀公募、私募为主的FOF组合投资业务，形成基于不同风险偏好、不同投资策略的FOF产品线。
多维度的管理人遴选准入机制
做好FOF投资对产品管理人而言并非易事，对管理人的遴选能力以及持仓配置能力、风控能力要求非常高。
国君资管介绍，公司遴选私募基金时，会对基金的投资管理规模、历史业绩、投研团队等方面进行比较严格的考核。在筛选私募基金管理人方面，国泰君安资管依托三维度一体化的基金评价体系，包括国君资管自有的基金评价体系、国泰君安证券托管部私募基金绩效评价体系和子公司上海证券基金评价研究中心。
有观点认为，私募FOF是私募基金的拼盘组合，对此，庄严看来，并不是如此简单。FOF管理人会遵循各个基金的差异性和互补性逻辑，让各个风格的私募基金形成互补。比如，国君资管所选的“全明星”合作机构主要有景林资产、明达资产、宽远资产、少薮派、千合等，各家十分风格鲜明，有做价值投资的，也有全球视野选股和偏成长的选股模式，“这些待投资的机构规模均属百亿级别，三年权益业绩排名综合排名均在前十，并且底层私募基金很多都是不对外开放，或者申购金额要求非常高的”，庄严介绍道，在资金募集到位后，公司也会对投资进行全生命周期管理，“FOF不是寻常的配置工具，一定要把绝对回报能力放在第一位”。
据了解，国君资管对FOF业务的发展，也建立了一套科学的管理体系，包括多维度的管理人遴选准入机制、动态的管理人交易分析机制、定期的管理人业绩评价机制、严格的管理人策略控制机制、长期的管理人赛马竞优机制以及有效的管理人突发应急机制。
庄严还介绍，国君资管正在建立基础资产产业化、投资工具组合化、资产配置全球化的业务发展逻辑。国君资管FOF业务将致力于坚持客户驱动策略，通过精选管理人，聚焦资产种类以及不同种类资产之间的相关性研究，为客户提供多元化、不同层次风险收益特征的大类资产配置解决方案，这也是国君资管积极饯行国泰君安确立的“持续提供稳健并有竞争力的产品，保护与增值社会财富”的中长期发展定位。
