央行周一暂停逆回购操作 净回笼200亿元

　　中证网讯（记者 王姣）央行今日公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，7月2日不开展公开市场操作。当日有200亿元逆回购到期，净回笼200亿元。

　　市场人士指出，随着半年末资金面担忧消除，以及定向降准的资金即将落地，市场对短期资金面偏于乐观，跨月后央行暂停逆回购也符合预期。值得注意的是，7月也存在逆回购到期量较大、缴税量超预期、外占存在不确定性等扰动，7月资金面可能并非一片坦途，预计在央行“保持流动性合理充裕”的取向下，资金面大概率保持相对平衡。

　　上周是6月最后一周，临近月末财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平，央行公开市场操作净回笼3700亿元，其中开展逆回购3000亿元，逆回购到期6700亿元。据机构统计数据，上周R007均值因跨季因素上行113bp至4.21%，R001均值下行6bp至2.59%；DR007均值上行11bp至2.88%，DR001均值下行14bp至2.43%。

　　“季末资金有一定压力，反映在货币市场短端各指标大多有所上行，但从实际反应来看，本次跨季资金面并没有预期紧张。这也导致上周债券短端的收益率有所下降。”市场人士点评称。

　　Wind统计数据显示，本周（7月2日至-7月6日）央行公开市场将有5100亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期200亿元、1500亿元、900亿元、1400亿元、1100亿元；无正回购和MLF到期。

　　值得一提的是，本周定向降准将正式实施。6月24日，央行公告称，决定从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。此次定向降准将释放7000亿元流动性。

　　另据央行官网新闻，6月27日央行召开二季度例会，对于经济和货币政策的表述与此前存在微调。对于货币政策的表述为“稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。”对于流动性的表述从此前一季度货币政策执行报告的“合理稳定”转变为“合理充裕”。

　　海通证券姜超团队在最新研报中称，定向降准将于7月初实施，释放7000亿元流动性，对冲7月缴税、支付机构缴存比例上调对资金面带来的冲击。7月MLF到期压力也不大、金额为1885亿元。未来最为关键的是央行的态度，从央行会议基调与实际货币操作来看，货币政策强调保持流动性合理充裕，管住货币闸门改为管好货币闸门，且在经济下行压力加大、信用风险发酵等背景下，预计央行公开市场将会呵护资金面，保持流动性合理充裕。

　　天风证券认为，在央行“保持流动性合理充裕”的取向下，7月资金面大概率可保持相对平衡。相较于以拆借回购为主的短期资金面，更可以期待的是以同业存单利率为代表的中期限资金利率水平相对回落。