南方基金史博：A股结构性行情或延续 龙头行情或向二三线品种扩散

　　中证网讯（记者 张焕昀）2020年上半年收官，南方基金副总经理兼首席投资官（权益） 史博近日在接受中证报记者采访时指出，未来A股结构性行情或将延续，宏观环境环比改善可期，具体投资领域方面，他倾向于龙头行情向二三线品种扩散的可能性。

　　看好A股结构性行情

　　谈到对下半年A股市场的判断，史博首先回顾表示，2020年刚刚过去一半，这半年出现了不少超市场预期的地方，主要有两点：

　　第一，来自海外市场的波动性。包括海外疫情、美联储放水、经济数据波动等事件集中出现，让市场参与者经常感觉无所适从。

　　第二，A股的分化。整体A股在全球的表现是相对不错的，但结构分化的问题更突出，Wind数据显示，创业板指上半年涨了近36%，上证50跌了近4%，中证500和中证1000也有两位数的涨幅，国内市场结构在分化中也有变化。

　　展望下半年市场的情况，史博认为，海外市场高波动性和国内结构性行情依然会是主要特征。下半年有美国大选，会给金融市场带来较大的不确定性。此外，疫情、政策、经济、地缘政治等问题都还存在，而且美股又到了高位。因此下半年海外市场可能还是不宁静，这会对A股带来节奏的扰动。

　　“但是从整体方向上，我们对A股还是持看好的态度。”史博表示，A股目前的估值是少数股票很贵，多数股票不贵甚至很便宜。资本市场改革、宽信用等对权益资产方向性利好的政策要素不会有太大变化。

　　“市场大概率还是结构性行情，我们预计会逐渐向一些中小盘个股扩散，因为股权融资的大背景有利于中小企业成长的。”史博指出。

　　宏观经济环比改善

　　谈到当前宏观环境，史博表示，上半年全球疫情给经济砸了一个深坑，因此环比肯定是改善的。“我们预计下半年GDP增速在6%左右，全年2.5%-3%。”

　　货币政策方面，史博认为下半年会有节奏的变化，事实上变化也已经发生。经济增速逐季回升，也使得货币政策可以逐渐回归正常。但是个人认为这个正常还是偏宽松的环境，金融系统让利实体的要求、宽信用的大环境下，货币政策很难实质性收紧。

　　通胀方面，史博表示，因为整体经济的复苏力度不强，而猪价去年下半年涨得比较猛，所以基数效应会使得今年下半年CPI出现显著的回落。政府工作报告定下的今年CPI目标是3.5%，预计实际通胀会比目标略低。整体上，通胀或不会给货币政策构成制约因素。

　　倾向于行情从龙头向二三线扩散

　　下半年哪些行业或者领域更有机遇？对此，史博表示，市场目前从行业表现来看是极度分化的，科技、消费、医药表现非常好，传统金融地产周期则非常差。下半年市场的结构有两种可能性，第一种是领域不变，但是行情从一线龙头扩散到二三线；第二种是领域切换，金融地产周期大幅补涨。

　　史博认为，第一种的可能性更大，主要原因有两个：

　　第一，“补短板”、调结构、资本市场改革、再融资兴起，在方向上都是支持这些产业的，这个过程不只是强者更强，更重要的是在整体国民经济中份额要更大，因此中小企业也会迎来很好的发展机会。

　　第二，市场在上半年已经探出了这个方向，中证500的表现显著好于上证50，在基金发行火热、增量资金入市的背景下，这个方向延续的可能性比较大。

　　因此，史博表示，下半年会专注在新兴科技和消费领域中，挖掘长期成长空间和估值水平匹配的个股。对于金融地产，绝对估值确实很低，但是股价的驱动力还不清晰，一些资金回报率要求不高的长期资金更可能去配置这些行业板块。

　　与此同时，谈到下半年市场主要的风险点，史博指出，主要有两方面值得注意：

　　第一，是前面提到的海外市场波动的风险。如果全球市场出现大的动荡，A股肯定不会完全不受影响。但是参考3月份的情况，A股调整的幅度会显著小于海外市场。

　　第二，是国内市场涨出来的风险。如果市场情绪过于狂热，或许会带来市场节奏波动的风险。