百点反弹明星基金调仓揭秘

　　大盘指数在券商、银行等蓝筹股的带动下，7月24日以来，连续上涨已经达到100点。

　　按照21世纪经济报道记者了解到的情况，包括中邮战略新兴产业、兴全轻资产、工银信息产业、华商价值、浦银安盛红利精选和财通可持续发展主题等基金在内，多数上半年绩优基金进行了密集调仓。

　　7月29日，根据21世纪经济报道记者进一步的了解，目前明星基金经理的调仓基本分为两派，多数派压轴前期涨幅较小的创业板个股，以规避热门股大幅调整的风险；另一小部分资金则介入酒水、食品饮料和券商、银行等大盘蓝筹股。从采访情况来看，这两派对于后期的走势拥有截然不同的预判。

　　尽管错过行情，但不少基金经理开始紧急变更投资逻辑。

　　估值一定要低，但市值要小，最好还要有重组预期，是华南某基金经理此前选股的最重要标准。

　　但7月29日晚记者致电上述基金经理，其认为后期蓝筹股的行情可能会因此会延续。

　　这也意味着，一旦资金面对A股行情产生共识，股票型基金手里能够加码大盘蓝筹的筹码仍然较多；另一方面，部分钟情中小市值个股行情的基金，可能会在后续加大调仓换股的力度。

　　明星基金调仓揭秘

　　“这一轮调仓目的主要是避险，而非前期预判到蓝筹股会大涨。”7月29日，北京某中等规模基金公司知名基金经理指出。

　　实际上7月初开始的创业板指数大跌，与基金经理的调仓之间就有如丝如缕的关联。

　　上述基金经理称，一方面，创业板估值日益增高，尤其是部分基金重仓股已被爆炒，需在二季报披露前调整仓位收益落袋；另一方面，其当时预判股市会整体下跌，调仓也是为了避免系统性风险。

　　调仓的思路很简单，即是寻找前期跌幅巨大的，跌无可跌的品种。而正是由于这一调仓换股，正好压中市场行情的转变。

　　与创业板的下调截然不同，A股大盘指数在蓝筹股的拉动下节节攀高，甚至在7月29日，一度冲高至2193.52点,而仅在四个交易日前，上证指数还在2078.8点，此轮涨幅已经超过100点。

　　但从偏股型基金走势来看，鲜有基金经理坚决布局蓝筹板块。

　　从最近4个交易日走势来看，涨幅最高的多数是各类跟踪蓝筹板块的ETF和指数型LOF。主动型基金表现最好的，如华宝兴业资源优选6.79%的涨幅，相比指数型基金的表现仍然相形见绌。

　　而上半年表现最好的中邮战略新兴产业、兴全轻资产、工银信息产业、华商价值、浦银安盛红利精选和财通可持续发展主题等基金，尽管已在二季报披露前夕已经开始调仓换股，但持仓结果却各异，分歧明显。

　　21世纪经济报道记者选择7月8日—7月24日，以及7月24日—7月28日两个观察周期，前一个周期创业板大跌，但蓝筹股相对稳定；第二个周期蓝筹股大涨，创业板小幅反弹。

　　第一个周期中，兴全轻资产净值大跌9.18%，中邮战略新兴产业大跌5.19%。在第二个周期，这两只基金的净值涨幅也均在1.3%以内。

　　这或也意味着两只基金的基金经理在调仓之后，重仓股仍然多数为创业板或其他中小市值股票。

　　工银信息产业和财通可持续发展两只基金，两个周期净值变动均比较小，或许因为持仓中增加了部分蓝筹股，而在创业板大跌中对冲了部分风险。

　　六只纳入考核的基金在第二个周期均未出现大涨的情况，显示出这一类基金集体在蓝筹行情中失声。

　　紧急调整投资逻辑？

　　剔除指数型基金，从主动型股基走势来看， 涨幅靠前的华宝兴业资源优选、工银金融地产股票、易方达资源行业和工银大盘蓝筹等，均是有明显投资方向的基金，且契约规定的方向多是本轮领涨的行业或板块。

　　这一类基金或是未来最愿意看到蓝筹股继续反转的资金代表。

　　但更多的基金或许仍然有赖中小市值个股的行情。

　　如按上证指数约5%的涨幅划线，最近4个交易日涨幅能够达到这一水平的主动型股基少于10只，390只左右的基金涨幅要弱于大盘表现。接近半数的股票型基金涨幅在2%以内。

　　一方面有仓位原因，另一方面有个别行业表现羸弱的原因，不过多数基金并未大规模加仓蓝筹股或是主要原因。

　　其中比较典型的是7月19日左右景顺长城成立的中证800食品饮料ETF、中证医药卫生ETF，食品医疗指数连日来涨幅较大，但其净值却一直表现低迷，显示出其成立后并未迅速提升仓位。

　　“其实目前很少有基金经理通过优选行业进行选股，多数是针对市场的判断，从市值和估值两个维度进行选股。”华南某基金经理指出。

　　估值一定要低，但市值要小，最好还要有重组预期，是该基金经理此前选股的最重要标准。

　　不过，7月29日晚记者致电上述基金经理，其认为后期蓝筹股的行情可能会因此延续。

　　这也意味着，一旦资金对A股行情产生共识，股票型基金能够加码大盘蓝筹的筹码仍然较多；另一方面，部分钟情中小市值个股行情的基金，可能会在后续加大调仓换股的力度。（