市场震荡下行 基金仓位下降

　　□恒天财富 李洋 宋莹

　　上周，上证综指收于2800点以下，主力资金持续离场。周线图上，沪深300下跌5.85%，上证指数下跌4.63%，深证成指下跌7.46%，中小板指下跌8.14%，创业板指下跌7.08%。截至上周五，上证A股滚动市盈率、市净率分别为13.22倍、1.44倍，均较上期有所下降。

　　以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金（不含指数基金，下同）和混合型基金平均仓位为55.31%，相比上期下降1.11%。其中，股票型基金仓位为87.09%，下降1.15%；混合型基金仓位为51.9%，下降1.12%。

　　从细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为87.09%，相比上期下降1.15%；混合型基金中，灵活配置型基金仓位下降1.1%，至47.84%；平衡混合型基金下降0.32%，至59.16%；偏股混合型基金仓位下降1.57%，至78.48%，偏债混合型基金仓位下降0.47%，至16.39%。

　　以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为70.45%，相比上期下降0.85%。其中股票型基金仓位为88.46%，下降0.84%，混合型基金仓位67.75%，下降1.22%。

　　综合简单平均仓位和加权平均仓位来看，上周公募基金仓位相比上期有所下降，显示基金经理仓位有所减仓。从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比12.8%，仓位在七成到九成的占比33.1%，五成到七成的占比14.7%，仓位在五成以下的占比39.4%。上周加仓超过2个百分点的基金占比7.9%，21%的基金加仓幅度在2个百分点以内，46.5%的基金仓位减仓幅度在2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比24.5%。

　　受国内外因素影响，各行业板块均呈现较大跌幅，市场避险情绪显著上升。从2015年以来较长期基金仓位的变动趋势来看，混合型基金的仓位持续下行后处于低位，显示混合型基金经理在股灾后的操作较为谨慎；短期来看，股票型基金与混合型基金的仓位均持续下降。

　　上周，央行继续暂停展开公开市场操作，累计回笼资金2100亿元。由于月初扰动性因素较少，银行体系流动性总量处于较高水平，央行继续通过自然回笼回收市场上过度宽裕的流动性，银行间资金利率持续宽松下行，不过市场仍有资金面出现结构性收紧情况。受到资金面的有力支撑，叠加PMI数据不佳，经济面临一定下行压力，利率债迎来大涨，标志性的10年期国债收益率出现大幅下行。信用债方面，信用利差得到修复，中低等级信用债成交趋于活跃，出现部分上涨，不过由于市场的风险偏好依旧偏低，投资者对低等级债仍维持谨慎态度。

　　上周，A股市场重回震荡下行局面，上证综指收于2740.44点。此次下跌一方面源于国外消息面的干扰，另一方面是投资者情绪较为敏感，受到部分经济数据下行的短暂影响，缺乏中长期持续性。投资者应回归基本面，客观看待短期扰动因素，重点关注市场的长期投资价值。具体到偏股型基金配置上，建议投资者坚持长期投资与价值投资的理念，把握当前A股整体估值偏低的投资机会，运用均衡配置来抵御风险，择取配置低估值绩优股的基金并长期持有；具体到债券型基金配置上，利率债整体持续走强，中低等级信用债近期出现回暖，但风险尚存，建议投资者继续选取高等级信用债产品以及利率债产品，以获取更多确定性收益。