A股震荡筑底 浙商资管布局ETF产品

　　近日，浙商证券资产管理有限公司（简称“浙商资管”）总经理助理周涛表示，看好未来A股市场的表现，但预计今年三四季度还是维持震荡格局。对投资者而言，在震荡筑底阶段要保持相对乐观的股票仓位。

　　此外，今年以来，随着A股市场波动加大，主动投资难度加大，交易所交易基金（ETF）正成为投资者投资的新宠。在此背景下，近日，浙商资管开始发行跟踪区域指数——中证浙江凤凰行动50指数（简称“凤凰50”）的浙商汇金凤凰行动50ETF、浙商汇金凤凰行动50ETF联接两只公募产品，切入风头正盛的ETF市场。

　　未来行情值得期待

　　周涛表示，浙商资管有一套完整全面的大类资产配置模型体系，自2018年11月开始，股债轮动模型就进入了股票的黄金配置阶段。但目前，经济好与坏的超预期，流动性好与坏的超预期，国际环境好与坏的超预期三个因子的组合依然没有足够的匹配度。浙商资管今年年初判断，2019年A股市场是波动加大的年份，市场会出现多个高点以及多个低点（非单边走势）。核心研判就是上述三个特定因子的组合叠加打分（正面为1，中性为0，负面为-1）。1-4月这三个因子可以打3分；4月份后，这三个因子综合打-3分；但是经过前期快速回调后，则不必过于悲观，6月以来，该三个因子至少开始变成了0分。当前来看，三个因子并没有超预期的负面因素，因此判断市场继续过度下跌是没有基础的。如果未来有1-2个因子出现改善，则股票市场行情依然值得期待。

　　市场风格方面，周涛指出，股票风格演变的本质是对应上市公司整体业绩的增速与变化。如果剔除2018年第四季度A股商誉减持等导致的基数因素影响，2019年成长股的业绩增速并不显著占优，所以预期成长股持续超越蓝筹股的表现难度较大。从目前看，科技成长股的表现依然定义为阶段性反弹。可以弱化市场风格的变化，因为越来越多的机构投资者采取了自下而上精选行业龙头个股的模式，依靠个股足够高的阿尔法收益，可以穿越宏观，穿越行业，穿越风格。

　　ETF产品布局正当时

　　今年以来，ETF产品备受受市场欢迎。周涛介绍，对上市公司各类股东而言，可以用股份换购ETF基金份额，相当于达到减持股份或优化资产结构的目的。对普通投资者而言，ETF也是一个投资利器，例如，除了传统的申购与赎回外，ETF还有二级市场实时交易功能，可以给投资者提供更加多元化的买卖方式以及更加及时的交易选择。所以，今年以来，不止个人投资者更关注ETF产品，机构投资者配置ETF产品也是大势所趋。一些投资机构除了配置宽基指数ETF产品，如沪深300ETF，还会配置一些指数增强、区域特色的ETF产品。此次发行的浙商汇金凤凰行动50ETF产品，也可以满足上述机构的投资需求。

　　据悉，浙商汇金凤凰行动50ETF产品跟踪的指数——凤凰50指数是2018年浙商资管与中证指数公司合作开发的。该指数从沪深两地上市的浙江省上市公司中选取50只“增速快、分红高、估值低”的股票作为样本，采用自由流通市值加权，以反映浙江省内最具活力的各类行业或子行业龙头公司的表现。

　　Wind数据显示，以2013年1月1日为基期，截至2019年6月26日，凤凰50指数累计收益为241.86%，今年以来累计收益为22.09%，近几年持续跑赢沪深300、中证500等宽基指数。估值方面，该指数目前估值处于历史1/4分位数。