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跨境ETF产品叠加了“ETF的灵活高效低成本”与“QDII的全球化资产配置功能”，不仅为境内投资者开辟了新的投资渠道，而且投资者可直接在二级市场进行交易，方便高效，有利于中小投资者参与。
备受瞩目的首批两只跨境ETF昨日上市，盘中交易活跃。据钱龙数据统计，截至昨日收市，华夏恒生ETF实时模拟净值为1.009元，尾盘折价率为1.29%，总成交金额5.16亿元，成交均价为0.994元。易方达H股ETF实时模拟净值为1.019元，尾盘折价率为1.18%，全天折价率呈收窄趋势，总成交金额3.27亿元，成交均价为1.002元。
华夏恒生ETF是深交所与华夏基金携手推出的年内重大创新产品，在发行期间即受到投资人的追捧，首募规模接近36亿，随后华夏基金还发行了可用人民币和美元双币申购的恒生ETF联接基金。易方达H股ETF标的指数为H股指数（HSCEI），指数标的全部为内地公司，上市公司基本面趋势相当程度上取决于内地经济形势。
业内人士分析，两只ETF均于8月9日成立，在近期市场调整阶段保持净值1元以上，显示初期运作成功。ETF上市首日通常有一定的折价率，其中易方达H股ETF的净值更高，触发相当部分获利盘的卖出冲动，因此略有折价，同时也显示出一定的投资机会。华夏恒生ETF由于首募规模更大，因此成交金额略高。
在今年A股市场不断走低之际，恒生指数截至10月19日上涨超过17%。华夏基金指出，由于港股的定价模式、收益结构与A股风格迥异，两个市场的相关性低，能够与A股形成资产配置的有效互补，是投资者分散风险、进行资产配置的有效工具。恒生ETF的上市，将为广大投资者投资香港市场、分享恒指投资机会提供一条便利而且高效的途径。
易方达H股ETF基金经理张胜记认为，香港市场还没有呈现全面复苏的趋势，但H股指数的估值处于底部，央企股东增持意愿强烈，欧美资金持续回流香港，短期市场流动性充足，因此整体机会大于风险，从长期来看值得关注。
跨境ETF上市首日成交活跃。分析人士认为，跨境ETF“双剑出鞘”丰富了市场的投资工具与投资策略，且有利于推进A股与H股的估值接轨，对证券市场发展有着重要意义。
投资者灵活直投港股添利器
□本报记者 曹淑彦
境内首批跨境ETF——华夏恒生ETF和易方达H股ETF于昨日分别在沪深交易所挂牌上市。跨境ETF产品叠加了“ETF的灵活高效低成本”与“QDII的全球化资产配置功能”，不仅为境内投资者开辟了新的投资渠道，而且投资者可直接在二级市场进行交易，方便高效，有利于中小投资者参与。
中小投资者更受益
基金业内人士介绍，跨境ETF产品适用于对港股指数有需要的各类群体，投资者既可通过一级市场申购、赎回，也可在二级市场买卖ETF份额。相对而言，中小投资者可能更多地以在二级市场买卖ETF的途径参与。据介绍，中小投资者可以在交易所如同买卖股票一样，使用人民币买卖ETF份额，无需换汇和开立港股账户。基金的交易日、交易时间与沪深交易所的交易日、交易时间完全相同，符合内地投资者的投资习惯。
目前港股市盈率处于历史较低水平，中长期投资价值凸显，因此，跨境ETF的上市对投资者具有吸引力。分析人士指出，由于港股的定价模式、收益结构与A股风格迥异，两个市场的相关性低，能够与A股形成资产配置的有效互补，是投资者分散风险、进行资产配置的有效工具。以恒生指数为例，在今年A股市场不断走低之际，恒生指数截至10月19日的涨幅超过17%。而从历史情况来看，A股市场牛短熊长，2001年至2005年出现过长达5年的大熊市，上证综指近3年的最高点还是在2009年8月形成的3478点，在这些较长的时间段内A股市场投资机会相对缺乏；而香港市场则具备熊短牛长的特征，一级市场定价相对较低，机构可通过长期持有来分享指数逐步上涨的收益，如2003年至2007年恒生指数多年保持稳步上升，累计涨幅达198.38%，金融危机后的反弹行情也从2009年延续至2011年，累计涨幅达55.68%。如果在这些时段能够配置一些港股，则可抓住资产增值的机会。
套利难度较大
分析人士指出，跨境ETF产品同样具备套利机会，但是由于涉及两个市场，因此套利条件及难度与普通单市场ETF产品有所不同。例如，套利投资者如果利用香港市场中的股指期货等工具为辅助来开展折溢价套利，就需要开立香港证券账户；一些投资策略的实施如二级市场T+0交易、卖空、折溢价套利等还有待基金纳入融资融券标的。
具体套利策略上，以跨境ETF折溢价套利为例，如果ETF出现折价，即价格低于净值时，由于T日买入的份额T日可赎回，恒生ETF存在赎回套利机会。具体做法是：投资者买入恒生ETF并赎回，基金管理人在香港T日实时卖出组合证券，可锁定套利收益；如果ETF出现溢价，即价格高于净值时，由于T日申购的ETF份额T+2日才可卖出，投资者通过事先持有一定的ETF份额并以恒指期货对冲存货风险可进行套利。待恒生ETF开通融券业务后，投资者还可以借券完成套利。
据悉，为了使产品能够维持较高的流动性和较低的折溢价，华夏基金将引入多家做市商来活跃交易。
跨境ETF上市或拉平AH差价
□本报记者 黄莹颖
昨日，两只跨境ETF正式在沪深交易所上市。分析指出，尽管这两只跨境ETF难以撼动港股趋势，但有望进一步拉平AH股之间的差价。
此前，首批4只RQFII也于近日全部登陆港交所。分析指出，未来RQFII ETF有望推出追踪行业股票指数甚至债券指数型产品。
AH溢价有望进一步缩小
数据显示，目前A+H股共有78家，以22日收盘价计算，A股比H股股价低的有26家，其中中国交建低28.18%，海螺水泥低27.74%，中国铁建低23.95%。而A股比H股高的有52家，其中山东墨龙最为明显，溢价率高达421.33%。以昨日收盘价看，AH股溢价指数为99.09点，创下了自去年8月以来的收盘新低。
事实上，港股近期已经走出了相对较强的走势，昨日港股再度上涨，恒生指数一度跳高至21699.07点，逼近今年2月20日的高位21760点，全天收报于21697.55点，上升145.79点，涨幅达0.68%，这也是恒指第八个交易日收阳。值得注意的是，业内人士认为这种相对强势仍将持续。丰盛金融资产管理董事黄国英表示，近期港股走势好转，估计恒指极有可能会在第四季突破21700点的全年高位。
长期以来，AH股之间保持着较高的溢价率，不过，随着两只跨境ETF的挂牌交易，局面有望被打破。分析指出，虽然这两只ETF难以影响港股趋势，但是随着港股的上涨和A股的下跌，AH股之间股价有望被进一步拉平，近日AH股溢价指数跌破100点，即是这一趋势的反映。
首批RQFII ETF圆满收官
值得注意的是，第4只RQFII ETF嘉实MSCI中国A股指数ETF已于上周登陆港交所。晨星香港策略师Jackie Choy认为，与之前的3只RQFII ETF相比，该ETF有两个特别之处：一是较其他RQFII ETF的总开支比率为低；二是它是首只于港交所以双币交易的上市金融产品，同时设有人民币和港币柜台。
从目前的情况来看，这4只RQFII ETF运营情况良好。Jackie Choy认为，这些RQFII ETF可望继续运作顺畅，并期望有更多不同资产类别的ETF上市，同时希望这些产品之间的竞争渐趋激烈，令收费有下调的空间，最终让投资者受益。
此外，晨星香港近期的报告还指出，第一批RQFII ETF追踪较广的股票指数，而在将来，可能会有RQFII ETF追踪行业股票指数，甚至债券指数。
