股指期货限制开仓 量化对冲基金被迫换策略

　　上周，中金所发布两则公告，以限制针对中证500股指期货的做空。受此影响，做量化对冲的私募基金不得不改变投资策略。

　　中金所连发“两弹”

　　上周，中金所发布《关于进一步加强股指期货交易监管的通知》，决定自7月7日起，对中证500指数期货客户日内单方向开仓交易量限制为1200手，并进一步加强股指期货套期保值交易管理，重点加强对期现货资产匹配的核查。对于违规行为，将采取限制开仓等监管措施，对于涉嫌违法行为，将报送证监会行政调查。

　　据了解，限仓行为不仅针对做空，包括多单的开仓权限也被暂停。限仓不仅针对机构持仓账户，也针对个人投资者。

　　随后，中金所发布大幅提高中证500股指期货交易保证金的公告，7月8日起，中证500股指期货各合约的卖出持仓交易保证金由合约价值的10%提高到20%（套期保值持仓除外）；7月9日起，中证500股指期货各合约的卖出持仓交易保证金进一步提高到合约价值的30%（套期保值持仓除外）。

　　投资经理降仓

　　针对中金所的限制措施，诸多量化投资经理不得不改变交易策略。

　　据专业人士介绍，现在到期货公司开户，他们会给三种编码，分别是套保账户、投机账户和套利账户。一般而言，私募通过信托开的账户是套保或者套利编码，通过基金子公司渠道发行的是投机编码，公募发行使用的是套保编码。

　　私募申请的多是投机编码。由于目前不让开新仓，不让移仓，因此，在策略上，私募要么是维持现状，要么减掉现货仓位。

　　“最近大盘暴涨暴跌，我们的净值虽然相对稳定，但量化对冲相比之前很难赚钱，目前仓位

　　已经降低了，现在大概是四五成。”上海某专注于量化对冲的券商资管人士告诉记者。

　　“新开户的审批进程放慢，有些套保套利的申请压了一个多礼拜都没批下来，他们需要客户提供现货的情况等，比起以前麻烦多了。”上海某期货公司人士表示。

　　北京某私募人士称，“我们本来频繁做套利，现在保证金增加，开的合约也只能是原来的一半。原来可能一天交易1000次，现在只能做一半的次数，因为后面再做的时候，没办法跟撤单的命令。而合约的卖出持仓交易保证金进一步提高到合约价值的30%，使得我们需要大量的资金，资金的利用效率变低。”