约定收益下滑 债券分级A遭大幅净赎回

　　今年以来央行四次降息，一年期存款基准利率从去年底的2.75%降至目前的1.75%，累计下降1个百分点。受到连续降息影响，以一年定存利率为计算基准的债券分级A份额约定收益率持续下滑，有分级A最新约定收益率已不到2.3%。

　　受到收益大幅下滑打击，定期开放申购赎回的债券分级A在开放日遭到冷遇，赎回申请较大而申购资金寥寥，分级A规模大幅下跌之下，分级B净值杠杆也极度萎缩。一些债券分级B净值杠杆逼近1倍，杠杆份额已名存实亡。

　　近期天弘添利、富国恒利、信诚新双盈、国富恒利、工银瑞信增利等多只债券分级基金实施A份额定期折算和开放申购赎回，申购赎回结果显示，这些基金分级A赎回量普遍较大，远超资金申购规模。

　　其中，赎回规模最大的当属国富恒利A、该基金9月9日赎回总份额为1.33亿份，而申购申请只有68.69万元；天弘添利A有效赎回申请为2237.85万份，申购申请只有46.63万元，工银增利A有效赎回申请达1993.6万份而申购申请只有6.8万元，富国恒利A、信诚新双盈A申购资金分别只相当于赎回规模的三分之一和六分之一。

　　降息背景下不断走低的约定收益使债券分级A缺乏吸引力，也成为基金遭大规模净赎回的主因。如天弘添利A最新约定收益仅为2.28%，甚至低于货币基金收益，国富恒利A约定收益为2.95%，工银增利A约定收益为3.15%，虽然富国恒利A和信诚新双盈A约定收益较高，达到3.6%和3.75%，但也没有吸引资金大量申购。

　　由于开放申赎后分级A规模大跌，而B份额规模保持不变，使得分级B净值杠杆大幅下降，如天弘添利B净值杠杆不足1.1倍，工银增利B净值杠杆更是低至1.05倍，这些基金虽然名义上是杠杆份额，但实际上杠杆效应近乎消失。